20230809-交银国际证券-医药反腐持续发酵_行业长期发展进一步规范化_8页_475kb

2023年8月9日交银国际医药行业周报总结

行情回顾

• 港股医药板块表现：本周（0802-0809）恒生指数下跌14%，恒生医疗保健指数下跌20%，医药板块在12个行业中排名第10位，跑输大市。
• 子行业表现：生命科学工具与服务(-25%)、制药(-53%)、医疗保健提供商与服务(-62%)、医疗保健技术(-66%)、生物科技(-71%)、医疗保健设备与用品(-81%)。

医药反腐持续发酵

• 政策密集发布：上海、广东、山东、江苏、浙江等多省发布整治医疗行业不正之风文件，聚焦高值耗材、整治红包/回扣、医德医风教育。
• 审计调查：国家审计署公布广东药品和高值医用耗材调研结果，涉及丽珠集团、一品红、中国中药虚增销售费用等问题。
• 行业整顿：医院暂停医药代表拜访，多场学术会议延期，8月以来10场会议宣布延期。

投资启示

• 短期：医药反腐情绪波动仍将维持，建议关注受院内销售影响较小的细分板块（CXO、民营医疗、疫苗、中药OTC、院外药耗材）。
• 长期：反腐规范临床用药，利好临床和商业化能力强的企业，创新药企看好。

估值概要

• 港股估值：医疗保健市盈率TTM普遍高企，如制药板块396倍，生物科技板块-236倍。
• 重点评级标的：药明生物、荣昌生物、康方生物、海吉亚医疗、德琪医药、康宁杰瑞制药等。

行业动态

1. 医保药品单独支付政策：广东、江苏、湖北多地实施，支持谈判药落地。
2. 重要药企进展：
   • 康方生物PD-1/VEGF双抗治疗肺癌研究发表。
   • Seagen宣布临床管线进展，百济神州、信达生物财报亮眼。
   • 迈瑞医疗二季度营收预增20%，诺辉健康首次实现经调整净利润。
   • 正大天晴引进KRASG12C抑制剂D-1553。

免责声明

• 分析师披露：无直接财务利益，无内幕消息，评级可能变动。
• 投资风险：政策变动、利率变化、地缘政治等。

此总结基于报告全文，提炼关键信息，不添加额外内容。