20230515-南京证券-宝新能源-000690.SZ-电量前低后高加速去库_广东电价上涨业绩向好_4页_1mb

宝新能源 (000690.SZ) 研究报告总结

核心内容

宝新能源 (000690.SZ) 在2023年第一季度受到电网检修影响，导致发电量减少，营业收入同比小幅下滑。但随着高价库存煤逐步消耗，成本压力缓解，叠加广东省电价上涨，公司业绩有望显著改善。公司未来装机容量有较大增长空间，投资建议为“买入”。

主要观点

• 一季度业绩承压：由于陆丰甲湖湾电厂一期两台机组停机检修14天，公司发电量同比减少，导致营业收入同比下降2.19%。尽管如此，归母净利润同比大幅增长585.53%，主要得益于电价上涨及成本控制。
• 电价上涨推动业绩：广东省2023年年度双边协商电价达到553.88元/兆瓦时，同比增长11.44%，较燃煤基准价上浮19.6%。电价上涨对公司盈利形成有力支撑。
• 成本端压力缓解：公司2022年末库存煤成本较高，由于一季度发电量下降，高价煤未能及时消耗，导致毛利率同比下降。随着库存逐步消化，成本端有望回落。
• 装机容量增长可期：公司陆丰甲湖湾电厂3、4号机组计划于2025年初投产，届时公司装机容量将增长56.87%，对业绩形成有力提振。此外，梅县荷树园电厂及陆丰甲湖湾电厂其他扩建项目也处于前期阶段，未来资产扩张规模有望进一步扩大。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.51亿元、16.97亿元、24.26亿元，对应PE分别为10.44、8.92、6.24，显示出较强的盈利增长潜力。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司一季度业绩受电网检修影响，但随着高价库存煤消耗及电价上涨，盈利弹性较大。预计未来三年业绩持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 煤炭价格超预期增长
• 用电需求不及预期

结论

宝新能源在短期受到电网检修影响，但中长期受益于广东省电价上涨及装机容量扩张，业绩有望持续提升。公司具备较强的盈利潜力和资产增长空间，建议投资者关注其未来表现，给予“买入”评级。