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生猪期货月报总结

核心内容

2025年12月生猪期货市场整体呈现短期震荡上涨走势，但长期仍面临供需格局宽松的压制。市场预期短期内产能持续兑现，而消费端复苏乏力，导致猪价走势受限。随着产能去化效应逐步显现，猪价或迎来周期性反弹，但反弹力度将取决于多种因素。

期货市场分析

1.1 合约价格

• 生猪期货2603合约在12月震荡上涨，最高触及11880点，最低下探至11080点，价格波动幅度较大。
• 当前价格整体处于低位震荡偏强走势。

1.2 品种行情

• 本月生猪期货6个合约涨跌不一，涨跌幅度在-260点至530点之间。
• 总持仓量为346,523手，环比减少36,013手。
• 各合约表现如下：

1.3 关联行情

• 生猪期权本月成交581,166手，总持仓67,809手，持仓量环比减少27,110手。
• 合约系列表现如下：

现货市场分析

2.1 基差数据

• 12月基差持续位于200-300元/吨区间，表明现货阶段性偏强，而期货受节后悲观预期压制。
• 节后若需求退坡、出栏均重回升，基差有望快速回落。

2.2 注册仓单

• 12月注册仓单从月初0手增至月底1013手，全月累计增加1013手。

影响因素分析

3.1 产业资讯

• 2025年以来，能繁母猪存栏呈现“先缓后加速”的去化特征，但整体产能依然宽松。
• 上半年养殖盈利空间尚存，且疫病相对平稳，行业主动去产意愿薄弱，部分规模场逆势扩产。
• 下半年政策逐步落地，能繁母猪存栏量被压降至3900万头的合理目标。
• 随着猪价持续下跌，行业陷入亏损，政策引导与市场压力推动去化加速，10月存栏量降至4000万头以下。
• 尽管存栏量下降，但高效母猪占比上升，PSY普遍从24头增加至26头以上，抵消了部分存栏下降影响。
• 部分规模场产能调整滞后，实际供应能力未明显减弱。

3.2 技术分析

• 生猪2603合约12月盘面整体震荡偏强，K线突破BOLL线上轨，BOLL线呈现开口状态，显示价格可能进入新的波动区间。

行情展望

• 短期内，生猪供应压力仍较大，而下游需求未达预期，市场供需基本面仍显宽松，宽松格局难以根本性改善。
• 期货盘面中，LH2603合约价格触底回升，价格重心略有抬升，但反弹高度可能有限。
• 价格或仍以低位宽幅震荡走势为主，等待供需格局的进一步转变。

风险提示

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