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20240109 晨会重点总结（各板块）

1. 国债与宏观经济

• 资金面与债市：央行净回笼400亿元，资金面偏松。国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.07%。PSL重启规模创新高，货币宽松预期降温。
• PMI指标：制造业与服务业PMI同步攀升，企业经营活动总量环比增长。
• 地产政策：京沪地产政策后市场活跃度上升，稳增长政策落地效果待观察。
• 收益率与汇率：十年期国债收益率2.5178%（+0.009BP），十年期美债收益率4.01%（-4BP），中美利差倒挂收窄至-149.22%，人民币汇率小幅上升。
• 展望：关注CPI/PPI同比、进出口同比、降息预期等数据。

2. 有色篇

• 铜：现货升水承压，进口铜到货冲击市场，但国产可交单铜流通有限。库存偏低支撑价格，建议谨慎做多。
• 锌：基本面支撑偏弱，LME库存高位，国内锌锭社会库存近五年低点。进口锌升贴水上涨，短期谨慎做多。
• 铝：社库小幅累库，云南减产暂无跟进，内蒙复产完成，消费淡季影响开工率。建议关注空头机会，震荡区间18000-20000元/吨。
• 氧化铝：现货价格上行，进口矿政策担忧升温，供应恢复缓慢。建议逢高出货，多关注矿源影响。
• 镍：沪镍弱势震荡，进口镍升水修复。不锈钢库存高企，供应过剩问题持续，短期震荡偏弱。

3. 煤焦钢篇

• 钢铁：铁水产量回落，螺纹、热卷进入累库阶段。钢厂利润亏损，但财政刺激预期支撑炉料需求。
• 铁矿：需求端钢厂补库支撑，进口矿价格或受政策影响趋严，短期震荡微偏强。
• 焦煤焦炭：焦煤供应宽松，焦炭期货大幅下挫，轻仓高抛低吸策略可考虑。
• 玻璃：现货报价稳中下调，纯碱开工率回升。供需宽松格局延续，短期震荡。

4. 能源篇

• 原油：受美联储鹰派信号影响，原油大幅回调，供需面欧佩克+减产预期支撑，短期震荡。
• LPG（液化气）：期现价差扩大，进口成本支撑疲软。春节备货窗口临近，建议短线震荡操作。
• 燃料油/沥青：燃料油现货待进口复苏，沥青库存累计减量。需求分化下等待苏伊士运河风险缓解。

5. 化工篇

• PVC：供应高位运行，库存累积压制价格，短期震荡偏弱。
• 苯乙烯：检修结束供应转弱，纯苯基本面改善，加工费回升，港口库存仍处低位。
• 甲醇：现货持货商挺价，需求淡季成交疲软，加工费支撑小幅反弹。
• 天然橡胶：库存历史低位，短期利多出尽，叠加泰国补库预期，短期回调后可关注反弹机会。
• PTA/乙二醇：供应边际改善，PTA加工费压缩预期，乙二醇供需矛盾缓和，冲高震荡预期较强。

6. 农产品

• 油脂：美豆天气扰动利空，马棕出口低迷，库存高位压制价格，维持震荡。
• 粕类：巴西天气改善支撑压榨，国内进口菜粕到港增加，供应宽松延续，震荡下行。
• 白糖：印度减产预期利多，但进口成本偏低压制糖价，郑糖跌破震荡区间下沿可考虑空单。
• 棉花：新棉产量增加，下游需求偏弱，供应宽松下短期偏空，中长期关注新棉质量。
• 苹果/鸡蛋：现货价格稳中小幅波动，苹果区域价差扩大；鸡蛋现货走弱，期货贴水，短期震荡偏弱。

_注 行情观点均基于最新数据及短期影响分析，详情请参考完整会议纪要。