20160422-招商证券_香港_-早间快讯_13页_2mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档包含多份投资研究报告，主要分析了不同行业和公司的发展趋势、财务表现以及市场评级。重点包括北京汽车一季度业绩表现、富煌钢构的业务增长、A股市场资金面情况以及多家港股公司的投资评级与预测。

北京汽车一季度业绩点评

业绩表现：
- 一季度收入同比增长30.3%至247亿元人民币。
- 股东应占净利润同比大幅下跌46.5%至8.7亿元人民币。
收入增长因素：
- 主要来自北京奔驰和北京品牌的销量增长，其中北京奔驰同比增长47%至4.9万辆，北京品牌同比增长15%至8.5万辆。
- 北京奔驰受益于新产品周期，北京品牌因SUV需求强劲和购置税减半政策影响。
亏损原因：
- 销售费用飙升85.3%至25.2亿元，主要因北京品牌加大促销投入。
未来展望：
- 维持“中性”评级，目标价为6.50港元。
- 基本面趋势方面，看好北京奔驰的产品周期，但北京品牌和北京现代难以突破。

富煌钢构研究精选

业绩亮点：
- 2016年1-3月新签合同额达3.63亿元，同比增长216.07%。
- 已中标未签合同额达4.59亿元，合计8.22亿元，占2015年营收的54.99%。
业务增长：
- 钢结构工程合同额达7.11亿元，门窗工程合同额达1.11亿元。
- 钢结构业务预计增长，门窗业务有望满负荷运营。
增长支撑：
- 政策支持（如供给侧改革）和PPP项目推进。
- 定增资金到位后可节省财务费用。
管理层能力：
- 引入职业经理人制度，管理能力较强。
- 考虑股权激励，提升员工积极性。
转型前景：
- 坚决发展第二主业，金融平台是发展方向之一。
- 转型确定性高，有望打开市值空间。
评级与预测：
- 维持“强烈推荐-A”评级。
- 预计2016、2017年EPS分别为1.36元和1.63元。
- PE分别为21.1倍和17.5倍。

A股市场资金面分析

资金供给：
- 2016年全年新增资金供给较2015年大幅萎缩。
- 但养老金入市、MSCI纳入及深港通预期将带来长期新增资金。
资金需求：
- IPO和再融资规模回归正常水平。
- 大额定增解禁和私募产品开放赎回将造成资金压力。
季度资金面：
- 二季度和四季度资金面较为紧张，三季度较为宽裕。
- 12月单月定增解禁规模占全年25%。
- 三季度才有望迎来增量资金。
市场流动性：
- 全年资金面基本平衡，略有偏紧。
- 不可能出现大规模资金净流入。
风险提示：
- 宏观经济持续下滑、施工进度不及预期、转型不及预期。

覆盖公司分析

公司	股票代码	评级	股价 (04/21)	1年目标价	市值上涨空间（百万美元）	EPS (2015)	EPS (2016E)	EPS (2017E)	P/E (2015)	P/E (2016E)	P/E (2017E)	研究员
北京汽车	1958 HK	中性	HK$5.90	HK$6.50	5,714	0.44	0.52	0.58	10.7	9.2	0.0	梁勇活
华晨中国	1114 HK	买入	HK$8.50	HK$8.20	5,533	0.69	0.74	0.84	9.9	9.3	10.1	梁勇活
正通汽车	1728 HK	买入	HK$3.13	HK$3.50	892	0.29	0.39	0.46	8.6	6.5	6.8	梁勇活
吉利汽车	175 HK	买入	HK$4.04	HK$4.60	4,604	0.26	0.33	0.40	12.4	9.9	10.1	梁勇活
长城汽车	2333 HK	中性	HK$6.29	HK$7.00	7,406	0.88	0.94	1.02	5.7	5.4	6.2	梁勇活
福耀玻璃	3606 HK	买入	HK$18.04	HK$20.00	5,838	1.09	1.16	1.31	13.3	12.6	11.0	梁勇活
和谐汽车	3836 HK	买入	HK$5.10	HK$6.20	1,037	0.39	0.42	0.50	10.5	9.8	0.0	梁勇活
中升控股	881 HK	中性	HK$4.04	HK$3.80	1,119	0.21	0.25	0.29	15.4	13.1	13.9	梁勇活
中石化油服	1033 HK	中性	HK$1.79	HK$1.50	4,744	0.01	-0.01	0.05	208.1	N.A.	17.1	余晓毓
中海油田服务	2883 HK	卖出	HK$6.82	HK$4.50	4,198	0.23	-0.24	0.10	23.7	N.A.	8.1	余晓毓
中国海洋石油	883 HK	买入	HK$10.18	HK$10.70	58,631	0.45	0.01	0.39	18.1	821.9	6.8	余晓毓
华润置地	1109 HK	买入	HK$19.80	HK$23.80	17,703	2.59	2.36	2.71	7.6	8.4	5.4	苏淳德
禹洲地产	1628 HK	买入	HK$2.20	HK$2.60	1,083	0.54	0.52	0.61	4.1	4.2	3.6	苏淳德
碧桂园	2007 HK	中性	HK$3.13	HK$3.00	9,120	0.54	0.56	0.67	5.8	5.6	4.7	苏淳德
雅居乐地产	3383 HK	买入	HK$4.51	HK$5.00	2,279	0.75	0.78	0.89	6.0	5.8	5.1	苏淳德
绿城中国	3900 HK	中性	HK$5.88	HK$6.70	1,640	0.70	1.24	1.37	8.4	4.7	4.3	苏淳德
中国海外发展	688 HK	中性	HK$25.05	HK$28.20	31,865	3.47	3.27	3.46	7.2	7.7	7.2	苏淳德
中国海外宏洋集团	81 HK	买入	HK$2.58	HK$3.30	760	0.47	0.63	0.98	5.5	4.1	2.6	苏淳德
世茂房地产	813 HK	买入	HK$11.14	HK$14.00	4,990	2.15	2.35	2.72	5.2	4.7	4.1	苏淳德
旭辉控股	884 HK	买入	HK$1.98	HK$2.00	1,728	0.41	0.44	0.51	4.8	4.5	3.2	苏淳德
招商局置地	978 HK	买入	HK$1.14	HK$1.50	721	0.06	0.19	0.30	15.2	4.8	3.8	苏淳德
智美集团	1661 HK	买入	HK$3.07	HK$7.00	637	0.18	0.22	0.27	13.7	11.3	11.4	郝云帆
中国创联教育	2371 HK	买入	HK$0.20	HK$0.79	120	0.01	0.02	0.04	16.0	8.1	9.5	郝云帆
金蝶国际	268 HK	中性	HK$2.71	HK$1.40	892	0.10	-	N.A.	21.7	N.A.	N.A.	郝云帆
金山软件	3888 HK	买入	HK$19.10	HK$27.42	3,134	0.33	0.71	1.53	46.3	21.7	10.2	郝云帆
博雅互动	434 HK	中性	HK$3.02	HK$3.70	297	0.25	0.29	0.37	9.7	8.4	8.2	郝云帆
神州租车	699 HK	买入	HK$8.81	HK$23.15	2,686	0.46	0.86	1.02	15.3	8.3	15.0	郝云帆
腾讯控股	700 HK	买入	HK$163.60	HK$174.00	39,352	3.24	4.20	5.22	40.4	31.5	22.7	郝云帆
网龙	777 HK	买入	HK$25.85	HK$41.30	1,651	0.03	0.23	0.34	689.7	90.7	76.0	郝云帆
蓝港互动	8267 HK	中性	HK$5.58	HK$5.33	240	0.16	0.44	0.59	27.9	10.2	0.0	郝云帆
猎豹移动	CMCM US	买入	US$16.68	US$40.00	2,292	1.39	7.30	13.56	76.3	14.6	11.5	郝云帆
58同城	WUBA US	买入	US$54.80	US$93.00	2,696	-1.02	1.31	1.88	N.A.	41.8	29.1	郝云帆
中国电信	728 HK	中性	HK$4.07	HK$4.19	7,286	0.25	0.24	0.27	13.0	13.7	15.1	伍力恒
中国联通	762 HK	买入	HK$9.55	HK$11.55	29,502	0.44	0.46	0.53	17.4	16.8	18.0	伍力恒
中国移动	941 HK	买入	HK$91.90	HK$112.40	241,601	5.30	5.58	6.04	13.9	13.3	15.2	伍力恒
高伟电子	1415 HK	买入	HK$3.30	HK$3.97	354	0.08	0.08	0.09	5.3	5.3	36.7	伍力恒
瑞声科技	2018 HK	买入	HK$54.90	HK$64.00	8,697	0.53	3.10	3.57	82.9	14.3	15.4	伍力恒
酷派集团	2369 HK	卖出	HK$1.54	HK$0.56	853	-0.07	0.07	0.07	N.A.	22.0	22.0	伍力恒
舜宇光学科技	2382 HK	买入	HK$23.70	HK$24.20	3,354	0.71	0.98	1.23	26.7	19.5	19.3	伍力恒
TCL通讯	2618 HK	中性	HK$5.07	HK$4.96	801	0.85	0.77	0.83	6.0	6.6	6.1	伍力恒
百富环球	327 HK	买入	HK$6.97	HK$10.04	990	0.56	0.58	0.70	12.5	12.0	10.0	伍力恒
信利国际	732 HK	中性	HK$2.77	HK$1.98	1,039	0.29	0.29	0.31	9.6	9.6	8.9	伍力恒
联想集团	992 HK	买入	HK$6.41	HK$8.40	9,186	-0.01	0.09	0.11	N.A.	9.2	58.3	伍力恒
天彩控股	3882 HK	中性	HK$1.32	HK$0.95	136	0.30	0.08	0.12	4.4	16.5	11.0	颜宇翱
通达集团	698 HK	买入	HK$1.56	HK$1.73	1,101	0.13	0.17	0.21	12.0	9.2	7.4	颜宇翱