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东兴证券2024年第19周首席观点总结

一、汽车行业：新坐标（603040SH）

1. 财务表现
   • 2023年营收同比增107.2%，净利润同比增长183.8%；2024Q1营收同比增长76.0%，净利润同比增长122%。
   • 经营稳健增长，境外业务（欧洲、墨西哥）贡献显著，湖州新坐标业务改善。
2. 毛利率
   • 2023年毛利率53.34%，较2022年略降，但气门组业务毛利率提升显著（气门传动组2023年毛利率升至56.21%，其他业务毛利率下滑）。
3. 新增长点
   • 细分领域拓展（热泵系统、动力电池系统、电驱动系统等），冷锻技术应用扩展，新产品研发持续推进。
4. 评级
   • 维持“推荐”评级，预计2024-2026年净利润分别为210/239/272亿元，对应PE分别为14/12/10倍。

二、银行业：优化国有金融资本布局

1. 政策导向
   • 优化国有金融资本在银行、保险、证券等行业布局，强化对科技创新和绿色经济的金融支持。
2. 投资建议
   • 关注高股息稳健国有大行和优质区域小行，建议布局信贷投放能力强、资产质量稳定的银行。
   • 风险提示：经济复苏不及预期、利率下行压力、不良资产风险增加。

三、非银金融：非银板块估值修复

1. 市场环境
   • 资本市场政策持续优化，新“国九条”落实促进机构改革，投资者风险偏好回升。
2. 券商业务
   • 资本市场波动下，头部券商抗周期能力强，建议关注中信证券等龙头机构。
   • 财富管理及资产管理业务受益于市场回暖，估值下限提升。
3. 评级
   • 维持“推荐”评级，看好长期创新能力强、业务结构多元化的券商。

四、食品饮料：白酒板块受益于降息预期

1. 美债收益率与估值关系
   • 美国国债收益率下行利好全球食品饮料资产，叠加国内经济复苏，估值修复机会显现。
2. 白酒市场
   • 贵州茅台等头部企业受益，投资建议：关注顺周期板块白酒行业。

五、金属产业链：铂科新材第二成长极

1. 业务增长
   • 合金软磁粉芯业务持续高增长，毛利率达38.96%；芯片电感业务成为第二大增长引擎。
2. 产能规划
   • 计划2025年产能提升至7万吨，进军高算力领域（GPU、AI服务器电源等）。
3. 评级
   • 维持“推荐”评级，预计2024-2026年营业收入分别为1722/2377/3019亿元，PE分别为28/21/18倍。

六、建筑材料：北新建材“一体两翼”战略

1. 战略协同
   • 石膏板主业稳固，防水、涂料业务并购增强综合竞争力。
2. 逆势增长
   • 货币资金充裕，持续扩张能力突出，一季度ROE亦显著提升。
3. 评级
   • 维持“强烈推荐”评级，认为“一体两翼”战略落地将带来新成长。

七、通信行业：浪潮信息AI服务器增长强劲

1. 业绩亮点
   • 2024Q1营收同比增长85.32%，净利润同比增长643.9%，AI服务器需求推动增长。
2. 展望
   • 全球AI产业趋势下，公司规模及利润率持续优化，上调2024-2026年盈利预测。
3. 评级
   • 给予“推荐”评级，PE分别为27/21/17倍。

八、能源行业：煤炭供需格局变化

1. 动力煤市场
   • 国内动力煤价格下行，进口量增加，国际海运费用下降，进口煤竞争加剧。
2. 炼焦煤
   • 国产炼焦煤价格下行，但国际市场价格上涨，库存去化提示供需分化。
3. 风险提示
   • 需求不足、煤价下跌风险需关注。

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