寻找医药科创独角兽系列第3期：科创板研究之药品产业链专题_34页_2mb

医药科创板研究总结

核心内容概述

本报告分析了2019年4月28日前披露的21家科创板医药公司，其中8家属于药品产业链的细分领域，涵盖制剂、创新药、服务方及生物药。报告重点分析了微芯生物、博瑞医药、美迪西、苑东生物、申联生物、诺康达、泰坦科技及特宝生物等公司的业务发展、研发进展及财务表现，旨在为科创板医药投资提供参考。

主要观点

行业趋势

• 国内医药产业正处于供给侧改革的关键期，科技创新型企业成为转型升级方向。
• 科创板的推出为医药创新企业提供了融资与发展的新平台。
• 医疗器械公司占比达62%，显示该领域在科创板中占据重要地位。

创新药与CRO

• 微芯生物：专注于原研创新药研发，拥有全球领先的药物发现平台，主要产品西达本胺已上市并进入医保目录，未来有望拓展更多适应症。
• 美迪西：作为临床前CRO公司，提供药物发现、药学研究和临床前研究服务，受益于国内医药创新升级，财务表现稳健，毛利率与净利率保持稳定。

高难度API供应商

• 博瑞医药：以高难度API供应为主，具备发酵半合成、多手性药物合成等核心技术，已实现多个产品的商业化销售，拟募资用于研发、生产基地及营销网络建设。

原料药与制剂一体化

• 苑东生物：以化学药制剂为主，同时发展原料药业务，具备较强的市场竞争力，毛利率持续上升。

动物疫苗领域

• 申联生物：国内合成肽疫苗（动物疫苗）生产商，市场份额领先，主要产品为猪口蹄疫疫苗。

创新辅料研发

• 诺康达：专注于辅料创新研发，业务涵盖技术服务与自主研发产品，公司营收与净利润快速增长，毛利率稳定。

实验室试剂耗材提供商

• 泰坦科技：为创新研发与生产质控实验室提供一站式技术集成解决方案，财务表现良好，净利率稳步提升。

长效制剂创新

• 特宝生物：依托PEG重组蛋白修饰平台，致力于长效制剂创新，已上市产品覆盖慢性乙肝、肿瘤等领域，未来有望推出更多长效制剂。

关键信息

技术平台与产品定位

• 微芯生物：基于化学基因组学的集成式药物发现平台，产品覆盖肿瘤、代谢性疾病及自身免疫性疾病。
• 博瑞医药：拥有发酵半合成、多手性药物合成等技术平台，产品涉及抗真菌、抗病毒、心脑血管及抗肿瘤领域。
• 美迪西：覆盖药物发现、药学研究及临床前研究，技术先进，服务全面。
• 苑东生物：具备原料药与制剂一体化能力，产品涵盖抗肿瘤、心血管、消化等领域。
• 申联生物：专注于猪口蹄疫合成肽疫苗，国内市场份额领先。
• 诺康达：致力于辅料创新，提供药学研究及自主研发产品。
• 泰坦科技：为实验室提供一站式技术解决方案，产品包括科研试剂、耗材及仪器。
• 特宝生物：以PEG修饰技术为核心，产品包括长效干扰素、造血生长因子等。

财务表现

• 微芯生物：2018年营收1.48亿元，净利润0.31亿元，研发投入占比达55.85%，毛利率96.3%。
• 博瑞医药：2018年营收4.11亿元，净利润0.76亿元，毛利率58.83%，研发投入占比23.37%。
• 美迪西：2018年营收3.24亿元，净利润0.59亿元，毛利率36.1%，净利率18.2%。
• 苑东生物：2018年营收7.69亿元，净利润1.35亿元，毛利率88.64%，净利率17.56%。
• 申联生物：2018年营收2.75亿元，净利润0.88亿元，毛利率80.17%，净利率31.83%。
• 诺康达：2018年营收1.85亿元，净利润7758万元，毛利率71.89%，净利率41.85%。
• 泰坦科技：2018年营收9.26亿元，净利润0.60亿元，毛利率21.6%，净利率6.45%。
• 特宝生物：2018年营收3.46亿元，净利润1.31亿元，毛利率65.2%，净利率37.8%。

股权结构

• 微芯生物：由Lu Xianping先生控制，持股比例达31.86%。
• 博瑞医药：由袁建栋博士及其母钟伟芳女士控制，合计持股47.39%。
• 美迪西：由陈金章、陈建煌及CHUN-LIN CHEN控制，合计持股42.37%。
• 苑东生物：由王颖控制，持股比例达58.12%。
• 申联生物：由聂东升、杨玉芳、杨从州、王东亮共同控制，合计持股41.6%。
• 诺康达：由陶秀梅、陈鹏夫妇控制，合计持股47.05%。
• 泰坦科技：由谢应波、张庆、张华、许峰源、王靖宇共同控制，合计持股47.88%。
• 特宝生物：由杨英、兰春、孙黎及通化东宝控制，合计持股81.72%。

市场竞争与风险提示

• 医药行业面临研发进展不及预期、市场竞争加剧及政策风险等挑战。
• 国际市场竞争激烈，尤其是API领域，印度成为主要竞争对手。
• 中国正通过技术提升和政策支持，逐步提升在全球API市场中的竞争力。

未来展望

• 微芯生物未来将重点拓展西达本胺在乳腺癌和NSCLC的适应症，同时推动其他创新药上市。
• 博瑞医药将通过募集资金扩展研发与生产，提升全球市场竞争力。
• 美迪西将受益于国内医药创新升级，继续扩大市场份额。
• 苑东生物将通过原料药与制剂一体化，提升盈利能力。
• 申联生物在动物疫苗领域保持领先地位，未来仍有增长潜力。
• 诺康达在辅料研发领域具有领先优势，未来有望推动更多产品上市。
• 泰坦科技在科学服务行业保持增长，毛利率略有下降但净利率上升。
• 特宝生物将在长效制剂领域持续发力，抢占进口药市场份额。

结论

科创板医药公司展现出较强的创新能力与市场竞争力，涵盖创新药、CRO、API、制剂、辅料等多个细分领域。这些公司通过核心技术平台建设、研发模式创新及多元化盈利模式，实现了较快的营收与利润增长。未来，随着国内医药产业的持续升级，这些公司有望在各自领域发挥更大的作用。