财通策略重磅报告！七国第三支柱个人养老比较研究-财通证券-2022.5.2-114页_2mb

报告摘要

个人养老金发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国个人养老金制度的建设进展、产品发展现状及全球经验借鉴，旨在为我国第三支柱个人养老金的发展提供参考。

主要观点

我国养老金体系发展步入新阶段
- 我国已初步搭建了适应“中国特色”的养老金三支柱体系，但发展不平衡，第一支柱“一支独大”。
- 第一支柱为基本养老保险，第二支柱为企业年金，第三支柱为个人养老金。
- 三支柱分别承担基础保障、补充保障和自愿补充保障功能，以积累制为主。
社会环境与人口结构变化推动养老金体系改革
- 我国老龄化加剧，基本养老保险面临收支压力，替代率下降至45%，低于国际警戒线。
- 第二支柱企业年金覆盖率有限，第三支柱个人养老金成为当前改革的重点。
个人养老金制度建设再下一城
- 2022年4月21日，国务院发布《关于推动个人养老金发展意见》，确立账户制为核心运行模式，提供税收优惠。
- 账户制相较产品制具有更便捷的操作流程、统一的数据归集以及更高效的监管机制。
四款个人养老金产品发展热度不均
- 延税型商业养老保险试点遇冷，主要因税优设计不合理，参保预期不高。
- 专属商业养老保险受到新业态从业人员欢迎，具有灵活缴费和可提前退出的特点。
- **养老目标基金（FOF）**运作平稳，市场认可度上升，成为个人养老金的重要组成部分。
- 养老理财因收益稳定、规模扩张迅速，成为最受欢迎的个人养老金产品之一。
国民养老公司在产品端发力，成为发展看点
- 国民养老公司整合银行、保险和证券资源，具备发展商业养老计划的优势，有望推动个人养老金产品创新。
全球养老体系发展经验
- 美国二三支柱发达，IRA推动养老金迅速发展，具有灵活的税优政策和投资机制。
- 日本与我国类似，早期依赖第一支柱，后通过政策鼓励不同人群参与第三支柱，税优政策有效推动发展。
- 德国强调税优、补贴和产品多样化，吕库普和里斯特计划是其代表性产品。
- 加拿大和英国以第二支柱为主，个人养老金占比较低。
- 澳大利亚的第三支柱是第二支柱的衍生，具有灵活的账户管理机制。

关键信息

我国养老金三支柱规模：截至2020年末，第一支柱8.7万亿元，第二支柱3.5万亿元，第三支柱4亿元。
延税型商业养老保险：试点推广低于预期，参保人数约5万人，保费收入仅6.3亿元。
专属商业养老保险：截至2022年2月末，试点公司累计承保保单7.18万件，保费4.72亿元，其中新业态从业人员投保超1.2万人。
养老目标基金：截至2022年Q1末，共计166只，管理规模达1048亿元，其中目标风险基金占比84.73%。
养老目标基金表现：过去三年平均正回报，2022年Q1，养老目标日期基金和风险基金均跑赢大盘。
全球经验：美国、日本、德国等国家在养老金税优政策、产品多样化、账户机制等方面对我国有借鉴意义。

发展前景

个人养老金的潜力：若参考日本发展进程，我国第三支柱有望带来超过万亿的增量资金，为资本市场注入“新鲜血液”。
对资本市场的影响：个人养老金将有效支持实体经济发展，增强与资本市场的良性互动，成为财富管理新蓝海。
未来发展方向：
- 个人账户整合是关键一步，有助于养老金的长期积累。
- 税收优惠政策将起到推广作用，尤其是短期财政补贴。
- 个人养老金投资范围将进一步扩大，提高资金配置灵活性。
- 投资顾问在养老金服务中将发挥重要作用，提升服务专业化水平。