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浙商早知道总结（2023年03月20日）

核心内容概览

本日浙商早知道汇总了多个行业深度分析及宏观观点，涵盖电新、银行、有色、交运建筑、传媒、互联网、计算机等领域的重点公司及市场趋势。内容聚焦于公司业绩预期、催化剂、风险因素、投资机会与估值分析，同时涉及宏观政策动向及对市场的影响。

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1. 重要推荐

1.1 中伟股份（300919）——电新行业

• 推荐逻辑：全球三元前驱体领先供应商，一体化战略深化，镍钴资源保障占比提升。
• 超预期点：
  • 获取订单超预期；
  • 成本下降带来利润超预期。
• 驱动因素：
  • 2026年全球动力市场正极材料需求预计达142万吨，CAGR为29%；
  • 实现全球首次工业化应用富氧侧吹炉工艺(OESBF)冶炼红土镍矿。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入：31866/41339/50108百万元，增长率：58.75%/29.73%/21.21%；
  • 归母净利润：1517/2620/3501百万元，增长率：61.59%/72.68%/33.63%；
  • 每股盈利：2.26/3.91/5.22元，PE：30.48/17.65/13.21倍。
• 催化剂：重大订单、成本下降、新产品认证。
• 风险因素：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术路线替代。

1.2 浙商银行（601916）——银行行业

• 推荐逻辑：不良持续出清，减值压力改善，业绩有望超预期。
• 超预期点：未来三年净利润复合增速预计达15%，高于市场预期5%。
• 驱动因素：
  • 不良持续出清；
  • 负债成本压降；
  • 财富业务发展。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入：60644.00/69960.00/80671.00百万元，增长率：11.33%/15.36%/15.31%；
  • 归母净利润：13763.00/15415.00/19227.00百万元，增长率：8.82%/12.00%/24.73%；
  • 对应BPS为6.45/6.52/6.70元。
• 催化剂：不良出清速度、负债成本压降、财富业务发展。
• 风险因素：宏观经济失速、不良大幅爆发。

1.3 天齐锂业（002466）——有色行业

• 推荐逻辑：国内少数精矿自给的锂业公司，2023年自有权益产量折LCE达9.1万吨。
• 超预期点：碳酸锂价格有望企稳，全年维持30万元/吨。
• 驱动因素：
  • 海外锂项目投产延期；
  • 2月汽车销量回暖，支撑锂价。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入：42775/41950/35516百万元，增长率：458.18%/-1.93%/-15.34%；
  • 归母净利润：24624/22623/20248百万元，增长率：1084.49%/-8.13%/-10.50%；
  • 每股盈利：15.00/13.78/12.34元，PE：4.92/5.36/5.99倍。
• 催化剂：2月汽车销量回暖。
• 风险因素：下游需求不及预期、全球锂资源供给超预期释放、地缘风险。

1.4 顺丰控股（002352）——交运建筑行业

• 推荐逻辑：快递物流龙头，新业务改善与时效业务利润率回升有望超预期。
• 超预期点：
  • 时效件业务利润率超预期；
  • 快运、经济件等新业务改善，开启多轮驱动阶段。
• 驱动因素：
  • 产能利用率提升；
  • 量价改善；
  • 新业务亏损收窄，现金流改善。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入：264330/312657/350400百万元，增长率：27.58%/18.28%/12.07%；
  • 归母净利润：6261/8452/11266百万元，增长率：46.67%/34.99%/33.29%；
  • 每股盈利：1.28/1.72/2.30元，PE：41.05/30.41/22.81倍。
• 催化剂：前2月单量超预期增长、时效件利润率超预期、2023年一季报业绩超预期。
• 风险因素：时效件盈利不及预期、新业务增长不及预期、资本开支超预期。

1.5 华立科技（301011）——传媒行业

• 推荐逻辑：疫情修复背景下，线下消费受益标的，动漫IP衍生产品业务成长性突出。
• 超预期点：动漫IP衍生产品业务驱动业绩增长，具备市场渗透天花板。
• 驱动因素：
  • 爆款IP数量增加；
  • 渠道拓展与设备铺设；
  • 精细化运营提升单设备P位日均销量。
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入：608.49/869.80/1062.93百万元，增长率：-2.96%/42.94%/22.20%；
  • 归母净利润：-57.48/73.94/106.41百万元，增长率：-209.41%/-/43.92%；
  • 每股盈利：-0.51/0.66/0.94元，PE：-/44.69/31.05倍。
• 催化剂：IP数量增长、设备铺设提升、单设备销量增长。
• 风险因素：疫情反复、政策监管、宏观经济恢复不及预期、消费恢复不及预期、汇率波动、应收账款、市场竞争加剧。

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2. 重要观点

2.1 降准如甘霖——宏观专题

• 核心观点：本次降准核心目的是保就业，后续宽信用延续，流动性保持合理充裕。
• 市场看法：市场对降准无较强预期。
• 驱动因素：2月城镇调查失业率5.6%，年轻群体失业率18.1%，就业压力突出。
• 与市场差异：降准实际目的与市场预期存在差异，主要为保就业。
• 风险提示：疫情及地产拖累信贷需求，海外风险事件可能加大货币政策操作难度。

2.2 周期右侧的宽松——固收专题

• 核心观点：降准利好短久期利率品种，建议关注5Y利率配置价值。
• 市场看法：市场认为宽松利好长债表现。
• 驱动因素：经济周期右侧，央行降准。
• 风险提示：经济修复不及预期、政策落地不及预期。

2.3 ChatGPT的宏观视角——宏观专题

• 核心观点：ChatGPT推动新一轮科技革命，全要素生产率提升正在进行。
• 市场看法：市场关注算力需求井喷及数字基建部署。
• 驱动因素：ChatGPT大规模应用，推动算力与AI技术发展。
• 风险提示：大国科技博弈超预期、全球通胀超预期。

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3. 重要点评

3.1 OpenAI推出GPT-4——互联网电商

• 主要事件：GPT-4发布，性能全面优于现有模型。
• 简要点评：GPT-4技术突破，拓展多模态应用领域，有望推动行业景气度提升。
• 投资机会：
  • 上游：关注百度、海天瑞声、拓尔思等模型训练与数据标注企业；
  • 算力：关注英伟达等算力需求提升厂商；
  • 下游：关注中文在线、腾讯控股等AI应用企业。
• 催化剂：行业技术加速发展。
• 投资风险：监管、技术发展不及预期、版权风险。

3.2 微软发布Microsoft 365 Copilot——计算机行业

• 主要事件：微软发布Microsoft 365 Copilot。
• 简要点评：Copilot有望提升办公效率，加速AI商业化进程。
• 投资机会：关注AI模型算法、工具软件、场景应用及数据基础设施。
• 催化剂：AI大模型发布、AI应用产品发布。
• 投资风险：技术迭代不及预期、商业化产品发布不及预期、政策与市场不确定性。

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投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300涨幅+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

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风险提示与法律声明

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