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传媒行业研究报告：跨业并购与龙头再崛起

核心内容

传媒行业在2014年处于产业并购极度活跃的阶段，行业内及跨行业并购层出不穷。随着创业板再融资政策的放开，传媒龙头公司具备显著的并购优势，推动行业整合进程。

主要观点

• 行业整体评级：传媒板块整体被推荐，景气度与产业扩展动力依然强劲，同时存在市场预期过高、收购过多、业绩对赌隐患等风险。
• 行业增长驱动因素：
  • 移动互联网与娱乐消费人群规模快速增长；
  • 产业公司扩张迅速；
  • 一二级市场资本持续涌入；
  • 产业并购活跃。
• 重点推荐子行业：
  • 互联网行业：保持高增长，龙头公司开始瓜分传统行业蛋糕，传统行业公司积极介入产业整合；
  • 广告营销行业：收购是成长主题，新兴细分行业仍分散，整合机会多；
  • 影视娱乐产业：影视发行环节已形成寡头格局，上市龙头公司处于有利竞争地位。

关键信息

• 市场催化剂：创业板再融资放开，推动龙头公司并购与IPO，刺激传媒板块新股供应与估值提升。
• 主要风险因素：新股供应过大对估值的冲击，以及收购监管趋严。

重点公司

行业表现

• 网络游戏：页游仍保持较高增速，手游市场持续增长，运营平台格局已形成寡头垄断。
• 电影行业：上半年票房增长稳定，进口片占比提升，国产片市场竞争加剧，院线上市将改变行业格局。
• 电视剧行业：省级卫视收视份额持续上升，网络视频平台影响力增强，自制剧成为新趋势。
• 移动营销：行业并购整合加速，SDP技术推动精准广告投放，DSP市场面临发展挑战。

估值与投资建议

• 传媒板块整体进入中位震荡阶段，短期一级市场机会大于二级市场。
• 市场对传媒板块的预期过高，存在业绩对赌风险，需关注估值红利的可持续性。
• 重点推荐方向：
  • 互联网行业；
  • 广告营销行业；
  • 影视娱乐产业。

风险因素

• 新股供应量增加，可能冲击板块估值；
• 收购监管趋严，影响并购节奏与成功率。

总结

2014年传媒行业在跨业并购和龙头扩张的驱动下，展现出强劲的发展势头。行业整体被推荐，但需警惕市场预期过高和并购风险。重点推荐互联网、广告营销及影视娱乐等子行业，认为这些领域具备更高的增长潜力和市场空间。同时，创业板再融资政策对龙头公司市值成长具有重要推动作用，但其对市场的影响也将随着供应量增加而显现。