20210927-浙商证券-颗粒硅行业跟踪报告_颗粒硅_双控_下的能耗优势；综合电耗降低近70__6页_720kb

光伏/光伏设备行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于颗粒硅技术在光伏行业中的应用及产业化进展，分析其在能耗、成本、品质和产能方面的优势，并探讨其在“能耗双控”政策下的发展潜力。报告指出颗粒硅作为新一代硅料技术，正在逐步取代传统西门子法生产的棒状硅，成为光伏降本增效的关键。

主要观点

• 颗粒硅在能耗与碳排放方面优势显著：

  • 颗粒硅电耗降低约70%，碳排放减少60%-70%。
  • 5月29日，中国质量认证中心为颗粒硅颁发碳足迹证书，每功能单位颗粒硅碳足迹仅为20.74千克二氧化碳当量，相比德国瓦克记录下降64%。
  • 在光伏产业链中，硅料环节能耗占比达45%，颗粒硅的能耗优势将显著降低整个产业链的碳排放。

• 颗粒硅市场使用比例大幅提升：

  • 市场预期曾停留在颗粒硅掺杂10%-20%的水平，实际使用比例已达到50%以上，甚至70%-100%。
  • 主流硅片厂商（如隆基、中环、晶澳、双良节能）均与协鑫集团签订颗粒硅长单采购合同，表明市场对其的认可。

• 颗粒硅具备四大优势：

  1. 成本更低：颗粒硅生产成本估算为28元/公斤，较棒状硅降低20%以上。
  2. 品质更好：颗粒硅拉出的硅片电性能不亚于传统硅料，且适用于N型硅片。
  3. 投产周期缩短：颗粒硅产能建设周期约为1年，远低于传统西门子法的2年。
  4. 更易获得能耗指标：在“能耗双控”背景下，颗粒硅扩产更为顺利。

• 产业化进程加速：

  • 保利协鑫颗粒硅已在徐州实现1万吨级量产，并规划50万吨总产能。
  • 上机数控与协鑫合资生产颗粒硅，下游客户亲自参与，进一步推动产业化。
  • 晶澳科技采购15万吨颗粒硅，表明其技术成熟度已获得市场广泛认可。

关键信息

• 颗粒硅的生产成本测算：

  • 原料成本：12.6元/公斤（金属硅1.2万/吨 * 1.05）
  • 电耗成本：5.2元/公斤（20度电 * 0.26元/度）
  • 人工成本：2元/公斤
  • 折旧成本：6-7元/公斤
  • 耗材成本：2元/公斤
  • 合计成本：28-29元/公斤

• 颗粒硅技术应用示范项目：

  • 2021年6月，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，仅用97天完成建设，标志着颗粒硅技术的快速落地。

• 市场接受度提升：

  • 颗粒硅在拉棒电耗、水耗、氢耗等方面均优于传统硅料。
  • 颗粒硅无需破碎工艺，降低了杂质风险，提高了综合品质。

• 投资建议：

  • 重点推荐：上机数控（A股），作为大硅片龙头和颗粒硅行业推动者。
  • 建议关注：保利协鑫能源（H股），作为颗粒硅主推力量。

• 风险提示：

  • 光伏产品或技术替代的风险；
  • 下游扩产不及预期；
  • 疫情对海外需求的影响。

行业评级

• 光伏/光伏设备行业评级：看好
  • 行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

附录要点

• 颗粒硅与块状硅对比：

  • 颗粒硅在投资成本、电耗、人工、水耗、氢耗等方面均优于块状硅，综合成本降低20%-30%。
  • 颗粒硅填充性好，利于连续直拉（CCZ）技术应用，提升拉晶效率。

• 颗粒硅应用技术：

  • FBR法颗粒硅生产流程短、损耗低，无需破碎，直接用于投料，提高生产效率和产品质量。

• 法律声明：

  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。

总结

颗粒硅作为新一代光伏硅料技术，凭借显著的能耗和成本优势，正在加速替代传统棒状硅。其在“能耗双控”政策下具备更强的扩产能力和市场接受度，未来有望成为光伏行业降本增效的核心技术。随着产能逐步释放和下游客户广泛采用，颗粒硅的产业化进程将加快，推动光伏产业向更高效、更环保的方向发展。