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2016年4月29日 第2016015期 联讯周刊总结

核心内容概览

本期联讯证券周刊主要围绕中国A股市场和新三板市场进行分析，指出二季度资本市场将面临新一轮震荡，并强调了央企债务违约、美股走势、创业板盈利增长及新三板年报披露等关键因素对市场的影响。

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主要观点

一、A股市场震荡风险上升

• 震荡预期增强：预计二季度将是资本市场剧烈震荡的季节，上证指数和创业板指数均出现波动，市场成交量萎缩，投资者信心受挫。
• 央企债务违约：中铁物流的债务违约事件引发了市场恐慌，导致债券基金和股票基金被赎回，资金外流，股市承压。
• 美股见顶风险：美国一季度GDP增速放缓，上市公司盈利预期下降，纳斯达克指数可能面临中期调整，对全球科技股估值形成压制，进而影响中国创业板及科技股。

二、创业板盈利增长加速

• 业绩表现亮眼：创业板公司2016年一季度净利润同比增长39.89%，远超主板和中小板，显示其高成长性。
• 估值偏高：创业板当前平均市盈率69.79倍，虽然较去年有所下降，但仍偏高，需警惕未来回调风险。
• 建议关注：在流动性偏紧和估值压力下，建议投资者关注新能源汽车、人工智能、精准医疗等高成长行业中的优质个股。

三、新三板市场动态

• 年报披露接近尾声：截至4月28日，95.9%的挂牌公司已披露2015年年报，其中多数实现盈利，部分企业净利润增长显著。
• “准创新层企业”扩容：符合创新层标准的企业数量增加至近千家，预计分层制度实施后市场结构将进一步优化。
• 市场表现：三板做市指数小幅下跌，成交量下降，但部分企业表现活跃，如联讯证券、中科招商等。

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关键信息汇总

1. 市场表现

• A股市场：上证综指下跌0.71%，创业板指数微涨0.09%。
• 新三板市场：三板做市指数下跌0.30%，成交额减少；三板成分指数下跌0.11%。

2. 创业板盈利数据

• 主板：已发布年报的1440家公司净利润同比增长0.09%。
• 中小板：758家公司净利润同比增长19.34%。
• 创业板：489家公司净利润同比增长27.91%，其中剔除温氏股份后增长39.89%。

3. 流动性与估值

• 流动性偏紧：本周央行净回笼资金2900亿元，市场隔夜和7天拆借利率小幅回升。
• 估值压力：创业板当前市盈率69.79倍，若全年保持40%增长，预计明年市盈率将降至42倍左右。

4. 新三板年报数据

• 净利润规模：2015年平均净利润1307.6万元，较2014年增长。
• 盈利企业占比：79.8%的挂牌公司实现盈利，净利润增长的企业占比62.8%。
• 创新层企业：预计有1000家左右企业符合创新层标准，部分企业通过定增和市值管理实现达标。

5. 做市与协议转让市场

• 做市转让：本周新增12家公司，1484家公司选择做市转让。
• 协议转让：中科招商周成交额最高，达1.94亿元。
• 热点个股：部分公司如吉诺股份、广佳装饰等涨幅显著，而部分公司如风云科技、星河科技等跌幅惨重。

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个股推荐

和创科技（834218.OC）

• 行业地位：SaaS-CRM领域的龙头，具备较强竞争力。
• 成长性：2015年营业收入增长197%，主要收入来自服务费。
• 市场格局：SaaS-CRM市场迅速扩张，公司产品功能齐全，销售模式成熟。
• 估值：基于定增价格，公司整体估值30.67亿元，对应2016年PS为26.6倍，参考美国SaaS公司估值，认为合理。
• 风险提示：持续亏损、市场竞争加剧、市场开发不及预期等。

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投资建议

• 减仓策略：建议适当降低仓位，尤其是精准医疗、锂电池产业链等高估值行业。
• 精选个股：在流动性紧张和估值压力下，建议关注业绩稳定、成长性强的个股。
• 关注新三板：随着创新层制度实施，部分优质新三板企业可能迎来估值修复机会。

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风险提示

• 股市风险：市场震荡加剧，投资需谨慎。
• 企业信用风险：央企债务违约可能引发系统性风险。
• 美股影响：纳斯达克见顶可能对全球科技股估值造成压力。

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附：分析师信息

• 首席策略师：文国庆
• 分析师：陈勇（执业证书编号：S0300515060002）
• 研究助理：许晓雷、王保庆

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投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 说明：投资评级为相对评级，不构成具体买卖建议，投资者需根据自身情况判断。

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免责声明

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