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宏源玉米周报20240211总结：震荡或将持续

玉米市场各环节呈现以下特点：

1. 供给端分析

• 进口玉米持续低位：2024年玉米进口同比减少59.26%，12月单月进口同比减少60.92%，预计全年进口同比减少49.26%。
• 国内出售节奏：春节期间农户售粮暂停，但整体进度仍快于往年节前。节后气温回升后，基层售粮或加快。早间深加工企业剩余车辆周环比上升明显。
• 国产玉米购销放缓：中储粮进口玉米销售暂停，国产玉米购销活动显著变缓。
• 港口库存持续下降：北方四港库存持续去库，但总体量仍偏高；广东港口玉米和谷物库存小幅反弹。

2. 需求端分析

• 生猪养殖利润持稳：猪价下行但育肥利润增加，猪粮比下降至7以下但高于往年水平，饲料需求尚可。
• 小麦-玉米价差震荡：玉米饲料需求有所提升，11月全国饲料产量销量小幅下降，但配合饲料中玉米用量占比同比上升。
• 春节消费影响：深加工企业大量放假减产致消费下降，节后补库预期存在。
• 政策收储提振：中储粮发布多项政策扩大玉米收储规模，提振市场信心，预计有助于缓解阶段性卖压。

3. 库存端分析

• 终端企业去库加速：节前饲料与深加工企业库存快速下滑，但节后有补货预期。
• 库存消费比有望改善：随着收储政策持续，库存高企程度或结束连续多年的增长态势。

4. 市场展望

• 价格重心震荡上移：期货主力合约支撑位2320-2350元/吨面临压力，短期波动空间有限。
• 进口压力减小：政策收紧下进口量预计显著减少，平衡表由供给宽松调整至供需平衡，库存或将改善。

风险提示

• 收储政策变化：政策的退出或维持将影响市场走向。
• 新小麦上市节奏：夏粮供应的早或晚将显著影响玉米的市场价格。
• 进口政策波动：进口限制或放开对国内外玉米价差和市场格局有重大影响。

此报告基于Wind、汇易网等多源数据及市场信息，仅供期货市场参考使用，不构成任何投资建议。