20250211-安粮期货-玉米期货月报_8页_1mb

玉米期货月报总结

市场结构

玉米指数在触及底部区域后反弹，1月份期价震荡偏强，最高触及2300元/吨关键压力位。期现结构显示05合约贴水09合约，09合约升水01合约，整体呈现底部震荡趋势，市场波动性较大。

供应端分析

全球供需形势

全球玉米供需形势趋紧：2024/25年度全球玉米总供应量较2023/24年减少1.68亿吨，期末库存同比下降约24%，库消比处于历史低位。美国玉米产量预计较历史峰值减少0.97%，进一步加剧全球供应紧张。

国内产量情况

尽管24/25年度玉米产量同比有所减少，但仍是丰产表现。预测数据差异较大，部分机构认为同比增产，但库存用量比降至历年最低水平。新粮上市前的雨雪天气加快了农户售粮进度，卖压提前出现，阶段性供应压力有所缓解。

政策影响

政策性收储持续推进，中储粮布设大量收购库点，稳定市场预期。进口方面，玉米月度进口持续下降，2024年同比下降近93%，进口替代品需求亦减弱，利好国内玉米市场。

需求端分析

饲料消费

生猪产能恢复缓慢，饲料消费虽有刚需但增长有限。上游饲料价格高企，养殖利润面临压力，市场仍处于供过于求状态。

加工需求

深加工企业利润尚可，开机率维持高位，淀粉库存大幅增长。尽管下游需求不振，但政策持续发力支撑市场价格。

行情展望

中长期：新粮上市后玉米价格虽难上涨，但政策托底限制下行空间，预计将呈底部震荡趋势。
短期：因卖压前置叠加政策发力，期价震荡偏强，建议区间操作或观望。

投资建议

短期以区间操作或观望为主，关注政策及终端需求变化；中长期重心将下移，总体维持震荡偏弱走势。

（注：全文基于安粮期货投资月报核心观点及数据整合）