股指期货8月月报：经济数据显示拐点在即，市场呈弱复苏趋势-20230723-广发期货-29页_2mb

股指期货8月报总结

核心内容

本报告分析了7月A股市场走势及宏观经济、流动性等关键因素，为8月股指期货市场提供投资建议。整体来看，市场处于弱复苏过渡期，政策面释放积极信号，但经济基本面仍偏弱，需关注政策落地效果与市场情绪变化。

主要观点

1. 宏观经济形势

• 经济数据拐点在即：国家统计局数据显示，CPI、PPI同比继续走低，但环比已接近底部拐点，表明经济可能进入复苏阶段。
• 信贷超预期，降息刺激：6月社融信贷数据环比改善，居民及企业中长贷有所回升，显示信用扩张边际好转。降息政策或进一步提振房地产及后周期产业。
• 外需疲弱，但加息接近尾声：美国通胀数据降温，加息可能提前结束，对海外需求形成支撑，有助于国内出口。
• 内需疲软，但政策预期积极：7月政治局会议释放稳增长信号，强调“加大宏观政策调控力度”，并删减“房住不炒”表述，显示房地产政策可能松绑。

2. 股指表现

• 大盘指数表现优于小盘指数：上证50与沪深300指数7月分别上涨3.91%和6.22%，而中证500和中证1000指数分别上涨0.74%和下跌2.07%。
• 期现价差与跨期价差改善：IF、IH、IC、IM主力合约期现价差均有所改善，跨期价差也呈现收敛趋势。
• 跨品种比值下降：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货、PE、PB比值均下降，表明小盘指数相对大盘指数估值吸引力下降。

3. 行业表现

• 金融、消费、地产涨幅居前：7月房地产、金融及日常消费行业涨幅较大，分别上涨12.53%、11.05%和7.88%。
• 信息技术、公用事业、工业跌幅较大：跌幅居前的行业为信息技术（-5.94%）、公用事业（-1.06%）和工业（-0.58%）。

关键信息

1. 宏观经济数据

• CPI与PPI同比走弱，环比见底：CPI、PPI同比继续走低，但环比已接近底部拐点，下半年有望回归。
• 社融信贷数据改善：人民币贷款及企业贷款增量超预期，显示信用扩张边际好转，M1、M2剪刀差仍较高，货币流向实体经济仍偏慢。
• 房地产投资与销售低迷：房地产开发投资以竣工为主，销售量价持续下滑，但外资来源降幅收窄，政策松绑或有助于提振市场。
• 汽车销量连续3个月正增长：中汽协和乘联会数据显示，汽车销量同比实现正增长，显示市场逐步回暖。

2. 流动性环境

• 市场利率维持宽松：SHIBOR隔夜利率下降1.1个基点至1.4730%，DR007加权平均利率下降1.16%至1.9602%。
• MLF与LPR利率未变：MLF利率为2.65%，1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.20%，均与上月持平。
• 央行净回笼8280亿元：7月央行逆回购操作规模为5020亿元，到期规模为13300亿元，净回笼8280亿元。

投资策略总结

• 关注大盘指数：在弱复苏假设下，上证50与沪深300指数前期回调充分，有望迎来反弹。
• 政策驱动估值修复：当前四大股指的PE与PB均处于相对低位，市场可能在政策指引下回归估值驱动，迎来修复。
• 逢低布局小盘成长型指数：若后续经济数据与政策效果显现，可考虑布局小盘成长型指数，但需警惕风险。

总结

7月A股市场整体呈现震荡走势，大盘指数表现优于小盘指数。宏观经济处于弱复苏过渡期，信贷数据改善，政策面释放积极信号，但内需疲软、外需不振仍是主要制约因素。流动性维持宽松，市场利率下降，但央行净回笼8280亿元。在政策预期与估值修复的推动下，建议关注前期回调充分的大盘指数，并考虑逢低布局小盘成长型指数。