20250901-华泰期货-量化专题报告_创新跨品种套利策略_原木与螺纹钢（上）_18页_1mb

期货研究报告：创新跨品种套利策略——原木与螺纹钢

摘要
本报告以原木（LG）与螺纹钢（RB）为研究对象，分析两者价格序列的协动性及其套利潜力。研究通过线性相关、交叉相关、长记忆特征和超额相关性检验，发现两者价格序列存在显著协动性和长期均衡关系，为跨品种套利提供了理论依据。

核心观点

1. 显著正向联动：RB与LG在价格走势上呈现高度正相关性，存在跨品种套利的可行性。
2. 长期持续性：两品种的超额相关指数显示交叉相关性具有稳定长记忆特征，代表协同关系非短期现象。
3. 行情依赖性差异：涨跌阶段超额相关性呈现“同涨更强、同跌较弱”特点，但在统计检验中未发现显著不对称。
4. 研究定位：本文为上篇，专注于数据验证与分析，下篇将结合协整模型进行策略构建和回测。

背景介绍

• 原木市场概览：原木是木材工业的基本原料，按用途可分为针叶原木（如辐射松、云杉）和阔叶原木。我国主要通过进口获取优质针叶原木，如新西兰辐射松为主导。
• 螺纹钢市场概览：螺纹钢是建筑钢材中核心品种，价格变动直接影响建筑、基建等行业。其市场表现与宏观经济周期紧密相关。
• 合约基本信息：原木期货（LG）上线于2024年11月18日，合约设计结合现货贸易实践；螺纹钢期货（RB）是黑色系热门品种，流动性良好。

数据处理
选取主力连续合约，采用“成交最活跃、流动性最佳”原则构建价格序列，并以复权方式消除跳空影响，保证时间序列连续性与可比性。

实证研究

1. 线性相关性
   从价格走势与对数散点回归看，RB与LG有较为显著的线性关系，说明两者在阶段性波动中具有较强的同步性，为协整检验打下基础。

2. 交叉相关性
   （1）定性分析：通过交叉相关统计量𝑄𝑐𝑐(𝑚)和χ²检验，表明两品种价格序列在长期存在显著交叉相关性。
   （2）定量分析：DCCA（去趋势交叉相关分析）得出斜率α≈0.54，说明超越0.5阈值的长记忆特性，强化两者的统计联动。

3. 超额相关性
   （1）上下行阶段比较：

   • 下行阶段超额相关性（Down）普遍较弱（0.1–0.35），表明价格下跌市场联动性有限。
   • 上行阶段超额相关性（Up）较强（大多0.4以上，最高约0.7），表明价格上涨时同步性加剧。
     （2）不对称性检验：Hong统计量检验均值显示，上涨与下跌阶段的超额相关性不存在显著的统计不对称。

总结
本文通过对RB（螺纹钢）与LG（原木）价格关系的统计研究，主要结论如下：

1. 两者具备高度正相关，具备开展跨品种套利的基础。
2. 长记忆特性代表这种协同关系并非偶发现象，具有持续稳定性。
3. 超额相关性在上涨阶段显著增强，但未在统计上证明具有明确的不对称性。
4. 本报告作为上篇，重点论证统计协动性，下篇将聚焦实际策略设计及回测。

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