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建信期货宏观金融研究团队1月市场分析总结

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，分析了2021年1月中国及全球股市的走势、流动性变化、市场情绪及行业板块表现。报告指出，1月份股市整体呈现震荡走势，前期因流动性宽松和“春季躁动”情绪推动上涨，但随着流动性收紧和海外风险增加，后期市场出现调整。整体来看，股市有望逐步企稳，慢涨行情可能延续。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体走势：1月份股市小幅上涨，但走势分化，沪深300和上证50指数上涨，而中证500指数下跌。
• 成交量与持仓量：三大股指成交量分化，IF和IC环比上升，IH略有下降；持仓量整体上升，IF和IC环比增加，IH略有下降。
• 其他指数：上证综指、深圳成指、创业板指和中小板指均上涨，其中创业板指涨幅最大。

2. 流动性与政策环境

• 流动性变化：11月以来流动性过度宽松，引发市场加杠杆行为；1月份央行持续收紧流动性，资金紧张，但临近春节，流动性将有所改善。
• 政策信号：央行货币政策委员会委员马骏提出货币政策适度转向，引发市场对政策转向的预期。

3. 经济基本面与海外风险

• 国内经济：经济复苏趋势未变，基本面稳定，PPI稳步回升，企业业绩有望改善。
• 海外风险：美联储对经济表述偏悲观，美国共和党提出替代刺激方案，拜登政府达成1.9万亿美元纾困协议的希望遇挫，德国经济增长预期下调，海外风险增加，避险情绪升温。

4. 估值与资金流向

• 北向资金：1月份北向资金净流入327.13亿元，显示外资对A股市场的持续看好。
• 估值情况：沪深300和中证500指数估值均有所变化，具体数据需参考图表。

关键信息

1. 基差与价差走势

• 基差：沪深300、上证50、中证500基差均收窄，显示市场对现货的贴水或升水情况有所改善。
• 跨期价差：IF、IH、IC次月与当月价差均收窄，显示市场对短期走势的预期趋于一致。
• 跨品种价差：沪深300与中证500、上证50与中证500、上证50与沪深300价差均走阔，反映不同板块之间的相对估值差异扩大。

2. 行业板块表现

• 沪深300：材料、工业、成长板块涨幅居前，分别上涨12.52%、7.34%、4.14%。
• 中证500：原料、消费、可选板块涨幅居前，分别上涨3.6%、2.56%、1.84%。
• 申万一级行业：化工、银行、电气设备涨幅领先，国防、商贸、纺织跌幅较大。

未来展望

• 短期趋势：市场流动性已趋缓，政策“不急转弯”背景下，流动性将逐步回归“紧平衡”。
• 市场情绪：整体市场情绪趋于稳定，慢涨行情有望延续。
• 风险提示：海外不确定性增加，需警惕避险情绪对股市的影响。

研究团队与联系方式

研究团队成员

• 董彬：020-60635731，dongb@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3054198
• 何卓乔：020-38909340，hezq@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3008762
• 黄雯昕：020-60635739，huangwx@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3051589
• 陈浩：020-60635726，chenhao@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3048622

建信期货业务机构

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• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
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• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 杭州营业部：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

联系方式

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