20251215-宝城期货-豆类日报_近强远弱持续_豆类油脂宽幅震荡_6页_799kb

毕慧：豆类油脂市场分析总结

作者信息

• 姓名：毕慧
• 单位：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com

核心观点

1. 豆类市场：

   • 近强远弱格局持续，2601合约受现货支撑表现较强，而2605合约因美豆成本坍塌和南美大豆到岸成本下降陷入震荡。
   • 2601合约升水现货380元，短期近强远弱难以逆转。
   • 国储拍卖溢价成交加剧近月缺货焦虑，若溢价持续，近月仓单问题可能延至交割月。

2. 油脂市场：

   • 油脂板块整体承压，核心矛盾为全球库存高压传导。
   • 菜油因供应修复与政策预期落空共振，跌幅明显。
   • 棕榈油受马来西亚出口坍塌影响，库存去化预期延后，国内库存攀升，期价延续震荡偏弱。
   • 豆油面临抛储预期与消费疲软双重压力，国内库存再度攀升，出口窗口关闭，期价承压。

产业动态

1. 拉尼娜现象影响

• 美国气候预测中心预测拉尼娜现象将持续一到两个月，2026年1月至3月逐步过渡到中性状态的概率为68%。
• 南巴西近期过量降雨值得关注，但全球大范围农区不会出现显著干旱。
• 美国中南部平原面临短期干旱威胁，可能影响红冬小麦春季返青。
• 阿根廷核心农区土壤墒情良好，潜在不利影响有望被抵消。

2. 欧盟油籽及植物油进口数据

• 2025/26年度欧盟油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。
• 大豆进口量较去年减少10%，油菜籽进口量同比减少40%。
• 豆油进口量同比增长167%，棕榈油进口量同比减少19%。

3. 阿根廷大豆播种情况

• 截至12月10日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成58.6%，较一周前提高13.9个百分点。
• 已播种区域中，97%的作物评级为正常到优良，91%的豆田水分评级为适宜到最优。
• 阿根廷大豆种植面积较上年减少4.3%，预计产量为4850万吨，低于上年5030万吨。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

相关图表

• 图1：大豆港口库存
• 图2：大盘面压榨利润
• 图3：豆油港口库存
• 图4：棕榈油港口库存
• 图5：豆油基差
• 图6：棕榈油基差

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