2023Q3基金持仓分析：增持消费，减仓成长-20231030-国海证券-34页_1mb

增持消费，减仓成长—2023Q3基金持仓分析总结

核心内容概览

2023年三季度，主动权益类基金整体股票仓位环比变化不大，但行业配置和风格偏好发生显著调整。成长板块遭遇明显减仓，消费板块获得明显增配，主板配置占比提升，创业板与科创板配置占比回落。多数百亿基金对消费和成长板块持积极态度，但对部分高估值、高波动行业如电力设备、电子、计算机等配置比例下降。

主要观点

1. 基金整体持仓情况

• 基金收益表现：股票、混合与债券基金均跑输基准，股票基金指数下跌5.15%，混合基金指数下跌5.52%，债基指数上涨0.47%。
• 股票仓位：普通股票型基金股票仓位为89.62%，偏股混合型基金为87.90%，灵活配置型基金为78.30%，三大类基金仓位整体变化不大。
• 持仓集中度：前10大、前20大持股集中度自2022年Q2以来首次回升，前50大持股集中度继续回落。

2. 风格变化

• 市值分布：千亿市值个股仓位回升，市值100-500亿个股持仓占比回落，市值500亿以下个股持仓比例明显下降。
• 估值变化：高估值个股（PE(TTM) > 50倍）持仓占比下降，中低估值个股（PE(TTM) ≤ 30倍）配置比例提升。
• 行业分布：上游原料与下游消费板块持仓占比提升，中游制造板块持仓占比明显回落，金融房建配置比例小幅上升，支持服务板块配置比例下降。

行业配置变化

1. 成长板块

• 整体情况：成长板块配置比例下降6.41个百分点，降至35.94%，处于近三年及近五年较低水平。
• 细分行业：电子行业逆势加仓，配置比例提升0.36个百分点；电力设备和计算机行业明显减持，配置比例分别下降3.50%和1.83%。

2. 消费板块

• 整体情况：消费板块配置比例提升3.33个百分点，升至38.45%，处于近三年及近五年较高水平。
• 细分行业：食品饮料和医药生物行业配置比例明显回升，分别提升1.47%和1.10%；美容护理行业配置比例小幅回落。

3. 周期板块

• 整体情况：周期板块配置比例回升1.78个百分点，升至19.93%，处于近三年及近五年最高水平。
• 细分行业：基础化工、石油石化、煤炭行业增持幅度居前，分别回升0.47%、0.33%、0.33%；农林牧渔、建筑装饰、公用事业行业配置比例小幅回落。

4. 大金融板块

• 整体情况：大金融板块配置比例回升1.25个百分点，升至5.61%。
• 细分行业：银行和非银金融配置比例增加，分别提升0.41%和0.81%；房地产配置比例基本持平。

百亿基金持仓分析

• 配置前五行业：食品饮料（22.15%）、医药生物（20.27%）、电子（12.89%）、电力设备（8.77%）、传媒（3.35%）。
• 增持行业：医药生物、石油石化、非银金融、汽车、传媒。
• 减持行业：电力设备、电子、通信。

前十大重仓股变动

• 增仓个股：药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、立讯精密、古井贡酒、沪电股份、紫金矿业、中国平安、中国海油。
• 减仓个股：晶澳科技、阳光电源、宁德时代、科大讯飞、中兴通讯、金山办公、北方华创、比亚迪、德业股份、中际旭创。

行业超配与低配情况

• 超配行业：食品饮料（7.37%）、医药生物（4.96%）、电力设备（3.79%）。
• 低配行业：银行、非银金融仍处于显著低配状态，但配置比例初现回升。

风险提示

• 样本局限性：分析样本为普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金，仅包含A股。
• 数据偏差：行业分类依据2021年申万行业标准，可能存在偏差。
• 统计误差：数据处理方法可能存在误差。
• 市场变化：2023年10月1日后市场行情快速变化，持仓数据可能与当前有较大差异。

研究小组介绍

• 胡国鹏：策略组首席分析师，11年策略研究经验，专注经济形势分析与市场趋势研判。
• 陈鑫宇：侧重专题研究与大类资产配置。
• 袁稻雨：策略联席首席分析师，专注市场趋势与产业专题研究。
• 陈婉妤：侧重行业比较与消费板块研究。
• 陈艺鑫：侧重大类资产配置与大势研判。
• 崔莹：专注政策跟踪与产业专题研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

• 风险等级：R3，仅限符合投资者适当性管理要求的客户使用。
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• 投资建议：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。
• 版权说明：本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用。

国海证券·研究所·策略研究团队

• 团队理念：心怀家国，洞悉四海。
• 研究地点：
  • 上海：上海市黄浦区绿地外滩中心C1栋国海证券大厦
  • 深圳：深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦28F
  • 北京：北京市海淀区西直门外大街168号腾达大厦25F