20160926-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第56期）_人民币将于10月1日被正式纳入SDR_16页_1mb_1mb

报告摘要

Macro Report Summary

1. 人民币纳入SDR货币篮子

时间：人民币将于2016年10月1日正式纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）货币篮子。
意义：这是IMF历史上首次增加SDR货币篮子中的货币种类，标志着人民币在全球储备货币中的地位得到认可。
权重：人民币在SDR中的权重为10.92%，低于美元和欧元，但高于英镑和日元。
影响：虽然人民币纳入SDR将增加国外官方机构对人民币资产的配置需求，但由于许多央行已持有人民币资产，且SDR未被用于实际贸易结算，因此短期内对人民币使用的影响有限。
SDR债券：世界银行在2016年9月2日发行了5亿SDR（约6.98亿美元或47亿人民币）的SDR债券，但市场规模小，流动性低，对人民币使用的影响有限。
汇率稳定：为确保人民币入篮的平稳过渡，中国人民银行（PBoC）将努力稳定人民币汇率，尤其是在短期内。
G20共识：G20成员国承诺避免竞争性贬值，中国作为主办国不会让人民币大幅贬值。
CNH HIBOR：9月19日，CNH HIBOR大幅上升至23.68%，增加了做空人民币的成本，有助于稳定汇率。
未来展望：人民币纳入SDR将推动中国进一步深化金融和货币改革，但关键改革如资本账户开放和人民币自由兑换不会在短期内实现。下一次SDR审核将在2020年进行，短期内改革压力不大。

2. 美国宏观经济数据

新屋开工：8月份新屋开工年化总数为114.2万户，低于市场预期，显示房地产市场有所放缓。
成屋销售：8月份年化成屋销售为531万间，较上月减少5万间，连续第二个月下降，但价格中值同比增长5.1%。
美联储政策：9月份FOMC会议维持联邦基金目标利率在0.25%-0.50%不变，但为12月加息铺路。预计12月加息概率为59%。
经济预测：2016年GDP预计增长1.8%，CPI预计增长1.3%，失业率预计升至4.8%。
M2增长：8月份M2同比增长7.5%，显示货币供应量增长。

3. 欧元区宏观经济数据

PMI综合指数：9月份欧元区PMI综合指数为52.6，低于前值和预期，但制造业PMI升至52.6，服务业PMI下滑至52.1。
工业生产：9月份工业产出同比增长0.2%，制造业产出同比增长2.4%，服务业增长放缓。
出口与进口：8月份出口同比增长-2.2%，进口同比增长-17.3%，贸易赤字扩大。
通胀数据：HICP同比增长0.2%，核心HICP同比增长0.9%，显示通胀压力较低。
央行政策：日本央行维持负利率政策，但调整了货币政策框架，以收益率曲线为目标。

4. 日本宏观经济数据

贸易赤字：8月份日本贸易赤字为187亿日元，大幅逆转上月盈余，显示出口持续下滑。
工业生产：8月份工业产出同比增长-9.6%，显示工业活动疲软。
PMI数据：9月份PMI综合指数为52.3，制造业PMI为52.4，服务业PMI为51.0。
央行政策：日本央行维持负利率政策，但调整了货币政策框架，以收益率曲线为目标。
通胀目标：央行认为通胀目标在必要时可以超过2%，并承诺在通胀未达2%前继续增加基础货币投放。

5. 关键数据发布

美国8月份新屋销售：9月26日发布，预期为598千栋，实际数据待公布。
日本8月份CPI：9月29日发布，前值为-0.4%，预期为-0.5%。
日本8月份工业生产：9月23日发布，前值为-0.4%，预期为0.5%。

6. 关键预测

美国：
- GDP：2.6%（2016年）
- CPI：1.3%（2016年）
- 失业率：4.7%（2016年）
- 外贸顺差/GDP：-2.8%（2016年）
- 财政赤字/GDP：-2.9%（2016年）
- 央行基准利率：0.75%（2016年）
- 美元指数：100.7（2016年）
欧元区：
- GDP：1.4%（2016年）
- CPI：0.5%（2016年）
- 失业率：10.4%（2016年）
- 外贸顺差/GDP：2.7%（2016年）
- 财政赤字/GDP：-1.8%（2016年）
- 央行基准利率：0.00%（2016年）
- EUR/USD：1.05（2016年）
日本：
- GDP：0.4%（2016年）
- CPI：0.3%（2016年）
- 失业率：3.4%（2016年）
- 外贸顺差/GDP：2.4%（2016年）
- 财政赤字/GDP：-7.2%（2016年）
- 央行基准利率：0.0%（2016年）
- USD/JPY：110.0（2016年）

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