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两会+稳增长：宽信用政策推动债市上涨事件点评

核心观点

本次债市大涨直接源于2024年12月央行超预期资金投放：通过买断式逆回购、国债净买入及MLF投放共释放5500亿元基础货币，虽未正式降准，但流动性支持力度接近降准25bp水平，直接助推10年期国债等收益率创下近年新低。

市场逻辑

流动性驱动：央行操作形成"持续宽松预期+实际宽松效应"双重刺激，为机构提供充裕资金；政策层面中共中央政治局会议明确"适度宽松的货币政策"导向，与央行行动形成共振。
机构行为：资金面回暖促使机构继续"抱团"争夺债券，叠加近期股市调整强化避险情绪，债市呈现股债跷跷板效应，机构为规避股市波动增持债券。
未来展望：经济仍处于缓慢复苏阶段，叠加存量降准降息政策空间仍存，长端利率存在进一步下行空间，债市继续走强的动能充足。

风险提示

需警惕三类风险影响债市走势：1）经济基本面若显著好转或弱于预期；2）财政政策出现超预期调整；3）货币政策意外收紧。监管部门或在杠杆过高的情形下介入调控市场。