20251114-华泰期货-美国政府重启后_汇率波动风险上升_17页_1mb

汇率波动风险上升及市场分析

• 美元兑人民币汇率短期维持7.1附近震荡，但隐含波动率下降可能表明市场对汇率波动性降低预期。
• 中美经济基本面差异是长期汇率走势的主要因素，美国就业数据疲软和通胀缓和或延迟降息进程，而中国经济复苏缓慢。

市场现状与政策观察

• 汇率技术面：美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示人民币升值预期，但Put端波动率高于Call端。
• 期限结构：新交所期货升贴水维持负值，银行远期升贴水略有收窄，美中利差保持稳定。
• 政策逆周期因子：维持在5%以下，未充分体现央行干预意图。

核心宏观观点

• 短期内，人民币汇率大概率继续震荡，区间可能因政策矛头可能拉宽。
• 长期看，因两会规划推进及宽松周期可能，人民币或呈现温和升值趋势。

关注点

• 美联储决策动向，如12月会议中政策或转向。
• 中国经济数据，如PMI和需求，对中国汇率中枢具备影响。
• 中美摩擦和地区财政政策对汇率中长期走势可能带来扰动。