20260721-长城国瑞证券-医药生物行业周报_医药生物行业双周报2026年第14期总第163期创新药出海与海外融资环境持续改善_24页_1mb

医药生物行业周报总结（2026年7月6日-7月19日）

行业核心内容

本报告期（2026年7月6日-7月19日），医药生物行业指数下跌1.71%，在申万31个一级行业中排名第7，优于沪深300指数（-6.47%）。从子行业来看，血液制品与中药表现较好，涨幅分别为5.73%和5.32%，而其他生物制品与疫苗跌幅较大，分别为5.31%和4.49%。

估值方面，截至2026年7月17日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.59x，较上期末的29.21x有所下降，低于行业均值。申万三级行业中，诊断服务、疫苗、其他医疗服务PE较高，分别为104.13x、41.13x、39.63x，而医药流通PE最低，为13.60x。

在503家医药生物行业上市公司中，有91家披露了2026年半年度业绩预告，其中23家预增、4家略增、11家扭亏。24家公司在2026H1业绩预告净利润增速下限≥30%且2025H1归母净利润为正。

行业主要观点

政策端

• 《国民健康“十五五”规划》：强化健康优先导向，完善多层次支付保障体系，推动生物医药领域国家科技重大专项，支持创新药和医疗器械发展。
• 医保目录调整：国家基本药物目录（2026年版）首次批量纳入16种创新药，包括4种国产I类新药，为创新药进入基层市场打开空间。
• NAMs试点计划：国家药监局启动NAMs研究和应用试点计划（先锋计划），推动非临床研究向更科学、更灵活的方向发展。

产业端

• 创新药出海持续高景气：2026年上半年交易总额达1100亿美元，合作模式向成熟资产和技术平台升级。
• 药物研发进展：
  • 默沙东：首款口服PCSK9抑制剂Enlicitide获FDA批准上市，可降低LDL-C。
  • Celcuity：首款可抑制PI3K所有I类亚型及mTORC1和mTORC2的乳腺癌新药Gedatolisib获FDA批准。
  • 赛诺菲：首款可穿戴式皮下注射抗癌药Sarclisa Escena获批，疗效与静脉输注相当。
  • 苑东生物：注射用苯磺酸瑞马唑仑仿制药获批上市。
  • 昆山龙灯瑞迪制药：盐酸埃克替尼片剂仿制药获批上市。
  • Vertex：拟收购Crinetics，金额约100亿美元，目标为每日口服一次的肢端肥大症药物PALSONIFY。
  • 中国生物制药：PDE3/4抑制剂TQC3721授权阿斯利康。
  • 迪哲医药：三代EGFR-TKI舒沃替尼授权阿斯利康。

资本端

• 全球生物医药投融资边际回暖，资金更集中于具备明确数据催化或商业化路径的临床阶段企业。

关键投资建议

建议重点关注以下三大主线：

1. 创新药价值兑现与基层放量方向：

   • 优选具备差异化临床价值、高质量BD经验、核心产品处于临床后期或商业化阶段的公司。
   • 关注新纳入基药目录的创新药及独家中成药企业。

2. 业绩实质性兑现方向：

   • 关注中报增长较快、主营改善明确、现金流向好且非依赖低基数或一次性损益的企业。

3. 创新产业链结构性机会：

   • 关注具备国际客户基础、特色技术平台及稳定交付能力的CRO/CDMO及科研上游企业。

重点公司动态

投资评级与盈利预测

重点公告

• ST人福：尼达尼布软胶囊通过FDA ANDA审批。
• 百利天恒：注射用伦康依隆妥单抗获批用于食管鳞状细胞癌。
• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗新增适应症用于宫颈癌。
• 迪哲医药：舒沃替尼授权阿斯利康，获得6亿美元首付款。
• 药易购：收购玉鑫中医世家、易购为民等公司股权。
• 开开实业：收购雷西精益60%股权。
• 建发致新：收购建发致瑞100%股权。
• 康恩贝：获得西博帕多在大中华区的授权。

风险提示

• 政策不及预期
• 研发进展不及预期
• 市场风险加剧

附录

• 股票投资评级说明：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现10%-20%
  • 中性：相对市场表现-10%至+10%
  • 减持：相对弱于市场表现10%以下

• 行业投资评级说明：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

• 法律声明：

  • “股市有风险，入市需谨慎”
  • 本报告仅供符合长城国瑞证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对所述证券买卖的出价或询价，投资风险由投资者自行承担。