20240728-开源证券-宏观周报_三中全会部署改革_关注短期逆周期加码_11页_1mb

宏观周报总结

国内宏观政策

• 三中全会改革：二十届三中全会系统部署深化改革，强调构建高水平社会主义市场经济体制和中国式现代化，目标坚定不移实现全年经济社会发展指标。
• 基建与产业：政策聚焦煤电低碳化改造、设备更新和消费品以旧换新，国家发改委和财政部安排约3000亿元超长期特别国债资金；支持范围扩展至能源电力、老旧电梯等领域。
• 货币政策：央行超预期降息10基点（操作利率降至170%），调整逆回购为固定利率招标；MLF操作利率下调20基点至230%，数量操作灵活性增加，利差弥合市场需求。
• 财政政策：深化财税体制改革，健全预算制度、直接税体系，完善中央与地方财政关系，推进消费税下划地方。
• 地产政策：赋予地方政府调控自主权，允许取消或调减限购政策，改革融资方式和税收制度，多地调整首付比例和公积金贷款额度。
• 消费政策：地方发放消费券刺激需求，覆盖汽车、家电、家居等领域，活动如“消费节”提升购销活力。

海外宏观政策

• 美联储：9月份降息存在较大不确定性，基于通胀数据预计回落至2%，但就业市场韧性支持等待数据；利率决策未提前释放信号。
• 欧央行：维持三大关键利率不变，强调需要更多数据决定未来降息；通胀偏高，劳动力市场强劲，9月降息悬而未决。

风险提示

• 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度可能不及预期，影响经济稳定和国际贸易平衡。