20251123-光大期货-终端需求观察（第122期）_31页_1mb

终端需求观察第122期摘要

一、 投资与黑色金属

1. 钢材市场改善：
   环比上行，钢材总库存下降44.25万吨，螺纹钢表需回升14.42万吨，热卷表需回升10.83万吨。钢铁厂高炉利用率下降，铁水产量收缩至236.28万吨。终端采购活跃度提升，库存降幅扩大，但钢厂原料需求转淡。

二、 消费与非金属

1. 水泥玻璃领域：
   水泥磨机开工率从53.23%升至58.85%，淡季需求突增由赶工及低温避险驱动。浮法玻璃产能利用率88%，价格仍居高位但库存在1000吨附近，供需矛盾较缓。
2. 沥青轮胎环节：
   沥青出货量平稳，价格小幅波动；轮胎厂全钢胎库存周转天数较高，半钢胎开工率小幅下滑，终端需求虽未显著改善，仍支撑炼厂出货。

三、 有色与农产品

1. 铜：
   精炼铜制杆开工率回升至70.07%显示下游缓慢回暖，但再生铜产能利用率下滑。国内库存降至19.45万吨，价格低迷中需求复苏缓慢。
2. 铝：
   开工率稳定但下游细分领域分化，铝棒库存持续累积，旺季预期未兑现，海外市场供应扰动反向支撑价格。
3. 锌：
   开工率平稳，市场缺乏趋势性驱动，供应端扰动成为主导因素。
4. 农产品：
   • 生猪：受供需博弈影响，价格震荡下行，育肥环节压栏节奏保守，未来出栏或小幅加快。
   • 玉米淀粉：开机率下降至60.89%，加工利润改善支撑价格。

四、 能化与聚酯

1. PTA/PET：
   PTA装置利用率下调至71%，但聚酯负荷上升，下游需求对成品油依赖性较强，出口增量预期存粹关税风险，基差走强硬支撑价格。
2. PX/MEG：
   PX开工率达近几年最高，MEG总负荷回落，供应端结构性调整继续。

五、 其他观察

• 30城商品房成交平淡，地铁客运量、拥堵指数稳定，反映终端需求相对疲软。
• 挖掘机销量小幅增长但主要依赖出口；人民币汇率波动未显著传导至国际油价变动。
• 江浙地区涤纶产量提升，化纤需求韧性显着。

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