深度报告-20210511-并购优塾-芒果超媒VS哔哩VS爱奇艺_2021年5月跟踪_在线视频产业链深度梳理_19页_1mb

在线视频平台对比分析：芒果超媒 VS 哔哩哔哩 VS 爱奇艺

核心内容概述

本文对芒果超媒、哔哩哔哩（B站）和爱奇艺三家主要在线视频平台在2021年5月的经营数据进行了深度梳理与对比分析，重点聚焦收入结构、增长趋势、利润率及费用率等方面。通过分析，揭示了各平台在业务模式、用户增长及盈利能力上的差异。

主要观点

1. 行业背景

• 2019年，中国在线视频市场规模约为1023亿元，2015-2019年复合年增长率（CAGR）为26.13%。
• 2020年Q1因疫情冲击，增速提升至31.8%，但随着疫情缓解，活跃用户（MAU）渗透率下降至75.1%，MAU规模降至8.7亿人。

2. 收入结构差异

• 芒果超媒：以“平台运营+内容制作”为核心业务模式，2020年新媒体平台运营业务占比65%，内容制作占比19.74%。
• 哔哩哔哩：主要收入来源于移动游戏、直播及增值服务，其中手游贡献最大，2020年手游收入48亿元，占比40.03%；直播及增值服务占比上升至32.05%。
• 爱奇艺：以会员服务为主，2020年会员服务收入165亿元，占比55.51%；广告收入68亿元，占比22.96%。

3. 增长趋势

• 收入增速：B站 > 芒果超媒 > 爱奇艺。B站因用户和内容生态扩张，收入增速显著。
• 归母净利润增速：芒果超媒 > 爱奇艺 > B站。B站因营销成本上升，净利润持续亏损；爱奇艺因内容成本高，归母净利润亦为负，但后期有所改善。
• 芒果超媒：2020年收入增长12.73%，归母净利润增长71.42%，主要受益于《明星大侦探》和《乘风破浪的姐姐》等爆款内容。
• B站：2020年收入增长77.03%，但归母净利润亏损扩大，主要受销售费用率上升影响。
• 爱奇艺：2020年收入增长2.46%，归母净利润亏损缩小，但整体仍为负，主要由于内容成本下降。

4. 利润率与费用率分析

• 毛利率：芒果超媒 > B站 > 爱奇艺。芒果超媒因内容自制能力强，毛利率较高；B站和爱奇艺则因内容采购成本高，毛利率较低。
• 净利率：芒果超媒 > B站 > 爱奇艺。B站和爱奇艺净利率均为负，主要由于销售费用率高。
• 费用率：B站销售费用率高，达到36.8%，主要用于品牌推广和用户增长；芒果超媒和爱奇艺费用率相对稳定。

关键信息总结

收入与利润对比（2020年）

业务结构变化

• 芒果超媒：从媒体零售转型为“平台运营+内容制作”。
• B站：从单一游戏业务转向多元化，直播和增值服务迅速增长。
• 爱奇艺：从广告驱动转向会员服务驱动，但内容成本仍高。

增长驱动因素

• 芒果超媒：爆款内容驱动，如《明星大侦探》《乘风破浪的姐姐》等。
• B站：用户与UP主数量增长，品牌推广投入增加。
• 爱奇艺：会员服务增长，但受内容成本高及广告下滑影响。

结论

• 芒果超媒凭借内容自制能力和平台运营优势，盈利能力最强。
• B站在用户和内容生态扩张方面表现突出，但短期内仍面临净利润亏损的压力。
• 爱奇艺虽为行业龙头，但受内容成本和广告收入下滑影响，盈利能力较弱。
• 未来，B站和爱奇艺需进一步优化成本结构，提升毛利率和净利率，以实现盈利增长。