20260409-云晨期货-镍期货及期权国际化65问_镍期货市场概况_3页_385kb

镍期权市场概况总结

核心内容

上海期货交易所（上期所）于2024年9月2日推出了镍期权，作为镍期货的衍生品，为市场参与者提供了更为丰富和灵活的风险管理工具。镍期权与镍期货形成完整工具链，满足产业客户多样化的套期保值需求。

主要观点

• 推出时间与类型：镍期权于2024年9月2日推出，是以上期所镍期货合约为标的的美式期权，包含看涨期权（认购）和看跌期权（认沽）两种类型，行权价格覆盖平值、虚值和实值。
• 合约设计：镍期权合约设计与镍期货高度相关，具体包括以下要素：
  • 合约标的物：镍期货合约（1吨）
  • 合约类型：看涨期权、看跌期权
  • 交易单位：1手镍期货合约
  • 报价单位：元（人民币）/吨
  • 最小变动价位：2元/吨
  • 涨跌停板幅度：与标的期货合约的涨跌停板幅度一致
  • 合约月份：最近两个连续月份合约，后续月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值的第二个交易日挂牌
  • 交易时间：上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所规定的其他时间
  • 最后交易日：标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，可根据国家法定节假日调整
  • 到期日：与最后交易日相同
  • 行权价格：覆盖标的期货合约上一交易日结算价的上下浮动1.5倍涨跌停板幅度对应的价格范围，间距根据行权价格区间不同而有所变化
  • 行权方式：美式行权，买方可在到期日前任一交易日提交行权申请
  • 交易代码：看涨期权为 NI-合约月份-C-行权价格，看跌期权为 NI-合约月份-P-行权价格
  • 上市交易所：上海期货交易所

市场规模

自2024年9月2日上市至2025年9月2日，沪镍期权市场表现活跃，累计成交量达919万手，累计成交金额为66亿元，累计持仓量为773万手，显示出市场对镍期权的高度认可和参与热情。

联动关系

镍期权与镍期货之间存在高度紧密的联动关系，具体体现在以下三个方面：

1. 价格联动：镍期权的权利金直接受镍期货价格波动的影响，期货价格上涨通常导致看涨期权权利金上涨、看跌期权权利金下跌。
2. 风险联动：期权的风险和价值评估（如Delta、Gamma等希腊值）均以镍期货价格变化为基础。
3. 策略联动：投资者常结合镍期权与镍期货构建复杂的风险管理或收益增强策略，如保护性看跌期权（持有期货多头的同时买入看跌期权对冲下跌风险）。

行权板幅设置

镍期权交易实行涨跌停板制度，停板价格计算如下：

• 涨停板价格 = 期权合约上一交易日结算价 + 标的期货合约上一交易日结算价 × 标的期货合约涨停板比例
• 跌停板价格 = Max（期权合约上一交易日结算价 - 标的期货合约上一交易日结算价 × 标的期货合约跌停板比例，期权合约最小变动价位）

总结

镍期权的推出为镍期货市场增添了新的工具，增强了市场深度和韧性。其与镍期货的紧密联动关系，不仅体现在价格和风险层面，还体现在策略组合上，为市场参与者提供了更全面的风险管理手段。同时，镍期权的合约设计灵活，交易规则明确，有助于提升市场流动性与活跃度。