20170116-华创证券-晨会纪要_44页_988kb

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观经济、固收、银行、非银金融、电力设备、计算机、军工、医药、农业、食品饮料等多个领域，主要分析2017年开年初期的市场表现、行业趋势、政策影响及重点公司动态。各团队对不同行业提出了投资建议与市场预期，并对相关企业进行了业绩点评与推荐。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 2017年去杠杆成为政策重心，货币政策中性，财政政策宽松。
• 本轮加杠杆起源于财政刺激，导致资源配置低效与金融体系加杠杆。
• 金融去杠杆与实体去杠杆难以割裂，需关注政策对实体经济的影响。
• 土地出让和电力耗煤数据反映经济在年初可能面临一定压力。

固收市场

• 债券市场表现平淡，短期利多与中期利空交织。
• 市场对利多因素持续性存疑，认为调整压力可能在利多减弱后显现。
• 一季度通常为债券市场表现较好的阶段，但今年因去杠杆政策延续，预期表现可能不乐观。
• 债券市场需关注资金面变化、宏观数据发布、川普就职等事件。

银行板块

• 4季度部分银行不良率上升，但主要为中信、浦发等个别银行，不能代表全行业。
• 不良率上升与信用成本增加有关，但高核销政策可能缓解压力。
• 城商行和部分大行资产质量仍有夯实空间。
• 信贷和社融数据表现强劲，但需关注流动性是否持续宽松。

非银金融

• 12月券商业绩回落近三成，但全年表现稳健。
• 支付机构备付金上缴新规发布，有利于行业规范，保障客户资金安全。
• 海科融通被新力金融收购，预计带来业绩提升。
• 险企股权管理办法修订，提高准入门槛，加强监管。

电力设备与新能源

• 新能源汽车12月销量数据超预期，去库存效应明显。
• 补贴退坡在即，具备渠道优势的企业业绩确定性更高。
• 配网设备市场集中度低，公司通过并购与延伸布局打开增长空间。
• 增量配网项目落地，将释放千亿级投资需求，利好配网设备龙头。
• 推荐标的包括：国轩高科、亿纬锂能、坚瑞沃能、东方精工、合纵科技、九洲电气等。

计算机行业

• 行业加速探底，但全年整体持乐观态度。
• 支付机构集中度有望提升，推荐拥有线下商户资源的企业。
• 微信小程序、LBS、移动支付等领域成为关注重点。
• 重点推荐标的：奥马电器、新力金融、天夏智慧、二三四五、康耐特、丰东股份等。
• 天夏智慧全年业绩大幅预增，未来成长性可期。

机械行业

• 赢合科技全年业绩高增长，2017年势头更劲。
• 公司受益于新能源汽车政策，布局锂电设备市场。
• 通过收购东莞雅康，提升产品性价比与市场竞争力。
• 推荐标的：赢合科技。

军工行业

• 军工板块表现优于大盘，融资余额相对较高。
• 海航混编远海训练与航天发射次数创新高，体现行业景气度。
• 推荐标的：中直股份、四创电子、耐威科技、银河电子、大立科技。

医药行业

• 政策将陆续出台，关注流通与医保领域变化。
• 两票制推动医药流通集中度提升，利好大型流通企业。
• 医保目录调整在即，建议关注相关受益企业。
• 金城医药业绩超预期，头孢侧链中间体价量齐升，预计2017年业绩增长强劲。
• 复星医药布局免疫细胞治疗，与KITE合作，推动公司向高端治疗领域发展。
• 推荐标的：金城医药、复星医药、丽珠集团、济川药业、恩华药业、恒瑞医药、康弘药业。

农业板块

• 生猪存栏量月环比大幅下降，关注“一号文件”受益股及超跌板块。
• 玉米价格市场化改革为行业重点，建议关注玉米产业链相关企业。
• 禽链价格低迷，但鸡苗价格小幅回升，关注白羽肉鸡板块。
• 糖价持续上涨，推荐中粮屯河等。
• 推荐标的：温氏股份、牧原股份、登海种业、中粮生化、金河生物、象屿股份、现代牧业、原生态牧业、西部牧业、海大集团、生物股份。

食品饮料行业

• 茅台批价上涨超预期，高端白酒需求强劲。
• 奶业“十三五”规划发布，原奶价格有望反转。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、安琪酵母、海天味业。

市场表现

海外市场

• 恒生指数上涨0.47%，道琼斯指数微跌-0.03%，纳斯达克、标准普尔、日经指数均上涨。
• 金融时报上涨0.62%。

国内市场

• 上证指数下跌-0.21%，沪深300微涨0.07%，深证成指下跌-1.21%。

大宗商品

• 纽约原油下跌-0.94%，BDI上涨910点，LME铜、铝上涨，COMEX黄金微跌-0.21%。

财经要闻

1. 上海加快国企整体上市，概念股迎风口。
2. 泰国水灾影响胶价创三年新高。
3. 一号文件即将发布，聚焦农业供给侧改革。
4. 新能源车充电政策倾斜，基础设施建设提速。
5. 商业航天产业进展显著，市场规模扩大。
6. 发改委鼓励市场化债转股，签约近4000亿元。
7. SUV销量持续增长，自主品牌占据主导。
8. 全国农业机械化工作会议召开，政策或加速落地。
9. 逾千公司获机构“买入”评级。

重点推荐标的汇总

风险提示

• 金融去杠杆可能影响实体融资，需关注政策持续性。
• 券商业绩受市场交投回落与费用计提影响，存在业绩不及预期风险。
• 不良率上升可能影响银行盈利，需关注资产质量夯实情况。
• 政策变动可能影响医药流通与医保目录调整。
• 原奶价格反转存在不确定性，需关注国内外供需变化。
• 企业并购进展及业绩承诺是否达成。