20240827-申港证券-食品饮料行业研究周报_中报业绩分化_关注旺季渠道表现_9页_887kb

食品饮料行业研究周报总结

食品饮料行业近期表现分化。申万食品饮料指数上周（8月19-25日）累计下跌28.1%，在申万行业中排名第16位，跑输沪深300指数2.6%。本月累计下跌4.0%，年初至今累计下跌20.74%，同样跑输沪深300。表现在子行业中，肉制品、零食和调味发酵品领涨，而白酒板块受宏观经济担忧影响，业绩增长质量受关注。

中报业绩呈现分化趋势，尤其白酒企业。飞天茅台批价周环比波动，7月以来有所回升，但整体对行情催化有限，主要由于经济复苏不及预期和后续基本面不确定性。中秋国庆旺季，酒企以增量为主，预计低价产品需求继续增加，去库存周期持续。龙头酒企如贵州茅台、五粮液和山西汾酒表现出较强增长潜力，但分红水平的提升为投资提供支撑。

次高端酒企中，珍酒李渡上半年营收同比增长17.5%，净利润翻倍，超预期，得益于双渠道战略；舍得酒业Q2业绩下滑，因素包括去库存和需求控制。区域啤酒公司燕京、惠泉、珠江啤酒业绩向好，受益于渠道拓展和高端化，Q2分别实现营收和净利润双位数增长。

投资策略建议关注高端白酒、啤酒、调味品和食品细分领域。重点标的包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，以及燕京啤酒、中炬高新、伊利股份、盐津铺子等。排名前列的白酒企稳分红提升估值，区域性强的企业受益于竞争格局优化。同时，风险包括食品安全、市场竞争和原材料价格波动。

未来需跟踪季报超预期、渠道库存变化及茅台等渠道调整动态，如白酒消费趋势稳定，40岁以下群体增加。

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