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有色市场周报总结 - 2026年7月10日

核心内容概述

本周铜、铝、黄金、白银等有色金属市场整体呈现积极态势，市场情绪乐观，部分品种价格震荡偏强。主要驱动因素包括宏观政策、地缘政治、供需变化以及库存走势等。

铜市场分析

主要观点

• 现货升水新高：国内现货升水突破近两月高点，达到约150元/吨，显示短期现货供应紧张。
• 供应端：国内冶炼厂检修接近尾声，供应将逐步增加。进口套利窗口打开，海外库存有望流入国内市场。
• 需求端：下游需求有所回落，但期价下移刺激了消费。
• 库存：国内库存持续去化，全球库存仍保持高位。

关键信息

• 供应收紧与库存去化：支撑铜价，但高价抑制下游采购，需求边际减弱。
• 加工费创历史新低：显示上游矿山扰动较大，包括矿石品位下降、罢工等问题。
• 中游冶炼厂利润尚可：主要得益于副产硫酸及贵金属支撑。
• 海外铝供应扰动：霍尔木兹海峡航运风险升温，对全球铝供应形成压力。
• 国内铝消费分化：房地产领域偏弱，其他领域均实现增长。
• 铝材进出口量攀升：受国内外价差和关税政策影响，出口表现强劲。
• 电解铝成本下降：成本降幅大于铝价波动，行业盈利改善。
• LME与Comex库存变化：LME库存持续减少，Comex库存略有增加。
• 沪伦比价：外强内弱，伦铝走势强于沪铝。
• 黄金市场：受非农数据影响，美元走弱，金价止跌回升。
• 白银市场：震荡偏强，工业需求稳定，但光伏太阳能电池产量萎缩。

铝市场分析

主要观点

• 宏观扰动再起：中东局势升温，市场对能源运输及铝供应扰动的担忧加剧。
• 供应端：国内供应保持高位，海外供应逐步恢复，成本端支撑减弱。
• 需求端：铝水比例持续上升，铝锭流通受到一定分流。
• 库存：全球显性库存持续下降，对铝价形成支撑。

关键信息

• 供应恢复：阿联酋、印尼等海外项目陆续复产，预计未来全球供应增量值得关注。
• 进口盈亏：进口仍处于亏损状态，显示海外铝价相对较高。
• 国内电解铝产量：保持高位，行业利润仍处较高水平。
• 铝水比例：6月升至75.55%，显示更多原铝直接进入下游加工环节。
• 库存去化：国内社会库存持续减少，LME库存周内减少，显示市场活跃度提升。

黄金市场分析

主要观点

• 非农压力延续：美国非农就业不及预期，市场后推美联储加息预期。
• 避险需求：中东局势缓和，避险因素有所弱化。
• ETF持仓变化：黄金白银ETF呈现企稳态势，但白银ETF继续流出。

关键信息

• 通胀与就业：美国5月核心PCE同比上涨3.4%，整体PCE同比上涨4.1%，但非农数据走弱，对加息形成压力。
• 降息预期：市场认为美联储年末可能加息一次，对金价形成压制。
• 黄金ETF持仓：小幅波动，反映部分机构投资者在金价高位后选择获利了结。

白银市场分析

主要观点

• 震荡偏强：受供需变化及宏观情绪影响，价格呈现震荡偏强走势。
• 供应端：全球白银供应集中于墨西哥和中国，但墨西哥矿区安全问题威胁产量。
• 需求端：工业需求占全球总需求的58%以上，但光伏太阳能电池产量萎缩。
• 库存：海外和国内库存分化，反映进口套利带来的西库东移。

关键信息

• 进口套利：前期进口套利开启，导致海外库存东移。
• 工业需求：集成电路产量攀升，光伏电池产量萎缩。
• 珠宝首饰需求：呈现季节性波动，年末需求较为旺盛。
• 库存变化：伦敦白银库存企稳，纽约白银库存下降后企稳。

风险提示

• 铜：宏观政策扰动、国际局势、加工费影响。
• 铝：中东局势、海外新增产能、去库节奏。
• 黄金：宏观政策扰动、国际局势避险影响。
• 白银：宏观政策扰动、国际局势避险影响。

数据来源

• Wind
• 恒力期货研究院

总结

本周有色金属市场整体情绪积极，铜、铝价格震荡偏强，黄金、白银则呈现企稳态势。市场主要受到宏观政策、地缘政治、供需变化及库存走势等多重因素影响。尽管存在一定的风险，但短期内市场仍具备支撑因素，投资者需密切关注后续政策与市场变化。