> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘情绪vs弱供需 - 2026年7月10日周报总结 ## 核心内容 本周报告主要分析了LPG（液化石油气）和甲醇、聚烯烃等化工品的市场动态，重点讨论了地缘政治因素对价格的影响以及供需格局的变化。 --- ## 主要观点 ### 1. LPG市场 - **地缘情绪主导**：美伊局势升级引发市场对中东LPG供应中断的担忧，推动LPG价格短期偏强运行。 - **供应情况**： - **美国**：丙烷供应稳定，出口强劲增长，对冲内需疲软，库存维持高位。 - **中东**：供应恢复不及预期，霍尔木兹海峡通航受阻，伊朗出口许可被撤销，供应增量受限。 - **需求端**： - **中国**：PDH开工率修复，化工需求有所回升。 - **印度**：仍以美国LPG为主要来源，采购重心尚未转移。 - **价格结构**： - **FEI丙烷**：本周上涨8%至621美元/吨。 - **CP价格**：丙烷与丁烷价格分别下跌180美元/吨和220美元/吨。 - **FEI-MOPJ价差**：进一步走高，显示丙烷经济性增强。 - **未来展望**： - 地缘局势仍是核心变量，若冲突升级，LPG价格可能继续上涨；若局势缓和，价格可能回调。 - 亚洲需求偏强，价格下方有一定支撑，但需关注霍尔木兹海峡通航及伊朗出口动态。 ### 2. 甲醇市场 - **地缘支撑有限**：伊朗装置开工偏弱，出口回归预期抑制市场情绪。 - **供应情况**： - **国产**：7月周均产量约95万吨，存量压力再现。 - **进口**：伊朗、智利、新西兰等主要进口国装置检修或限产，进口回归预期未完全兑现。 - **需求情况**： - **传统下游**：甲醛、MTBE开工偏弱，内需跟进不足，外需转弱。 - **烯烃下游**：MTO/P负荷回落，部分装置检修，需求承压。 - **库存**： - **内地**：样本库存39.17万吨，待发订单17.19万吨，排库效果显现。 - **港口**：库存仍处低位，台风缓解抵港压力，但集中抵港仍可能在中下旬出现。 - **价格结构**： - **基差**：华东近端基差约09+130，华南波动在09+270至09+330之间。 - **月差**：MA9-1=14，回归正值但仍偏向反套。 - **未来展望**： - 下周或下旬进口回归及累库预期可能兑现，价格反弹有限。 - 伊朗装置开工及霍尔木兹海峡通航情况仍是关键变量。 - 需关注国内库存压力及下游需求变化。 ### 3. 聚烯烃市场 - **成本端支撑**：美伊局势恶化推动油价上涨，提振聚烯烃估值。 - **供应情况**： - **PP**：开工率维持低位，部分装置检修逐步恢复。 - **PE**：开工率延续反弹，但部分装置仍处于检修状态。 - **需求情况**： - BOPP、塑编、注塑、农膜等开工率均偏低，需求疲软。 - **库存**： - 上游库存处于低位，但供应压力反弹可能带来库存压力。 - 两油库存62万吨，PP库存23.71万吨，PE库存37.9万吨。 - **价格结构**： - PP9-1价差441元/吨，PE9-1价差219元/吨。 - PP-L价差389元/吨，显示PP价格反弹。 - **未来展望**： - 成本支撑下期现货价格回暖，但实际供需格局仍承压。 - 下半年新增产能及供应宽松预期可能抑制中长期价格。 - 需警惕成本支撑弱化后的回调风险。 --- ## 关键信息 ### 地缘政治影响 - 美伊局势升级导致LPG价格短期偏强，地缘溢价推升全球LPG价格。 - 美国撤销伊朗出口许可，伊朗可能面临出口中断风险。 - 霍尔木兹海峡通航状况与地缘局势密切相关，影响LPG供应。 ### 供应动态 - **美国LPG出口**：7月出口量维持高位，出口基础设施能力强。 - **中东LPG供应**：伊朗、阿联酋等国装置检修频繁，供应恢复不及预期。 - **国内LPG需求**：中国PDH开工率修复，印度仍以美国LPG为主要来源。 ### 需求变化 - **PDH开工率**：本周修复至69%，后续仍有提升空间。 - **甲醇需求**：传统下游开工偏弱，烯烃负荷回落，需求支撑有限。 - **聚烯烃需求**：BOPP、塑编、注塑等开工率低迷，需求疲软。 ### 库存与价格 - **LPG库存**：美国库存意外去库，中东库存恢复缓慢。 - **甲醇库存**：内地库存逐步下降，港口库存维持低位。 - **聚烯烃库存**：上游库存处于低位，但供应压力可能反弹。 ### 风险提示 - 油价异动 - 美伊局势变化 - 霍尔木兹海峡通航情况 - 伊朗装置动态 - 下游需求变化 --- ## 数据图表与指标 - **美国LPG输出量**：维持高位，出口能力充足。 - **FEI丙烷价格**：上涨8%至621美元/吨。 - **MA09基差**：华东约09+130，华南波动在09+270至09+330之间。 - **PP与PE开工率**：PP 67.86%（+2.02%），PE 75.21%（+1.58%）。 - **PP-L价差**：389元/吨（-25）。 - **两油库存**：62万吨（+1）。 --- ## 总结 本周化工品市场在地缘情绪和弱供需格局的双重影响下呈现波动。LPG因美伊局势升级短期偏强，甲醇和聚烯烃则因供需压力维持震荡。未来需重点关注地缘局势演变、伊朗装置动态及霍尔木兹海峡通航情况，同时留意国内需求修复与库存变化。整体来看，地缘情绪对价格有支撑作用，但实际供需改善有限，市场回调风险仍需警惕。