20250318-大越期货-国债期货早报_9页_1mb

国债期货早报-2025年3月18日总结

核心内容

2025年3月18日，国债期货市场整体表现偏弱，主要利率债收益率上行，国债期货价格下跌。市场对政策预期的转变及后续财政政策的不确定性，使得债市波动性有所增加。

市场回顾

1. 基本面分析

• 现券市场：主要利率债收益率普遍上行，10年期国债收益率接近1.90%，30年期国债收益率突破2.14%，均创逾三个月新高。
• 国债期货：30年期主力合约下跌1.81%，10年期主力合约下跌0.56%，均创近四个月收盘新低。
• 基差情况：TS、TF、T主力合约均出现现券贴水期货的现象，偏空；而TL主力合约现券升水期货，偏多。
• 库存水平：TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平。
• 技术面分析：TS、TF、T主力合约均在20日线下方运行，且20日线向下，显示偏空趋势；TL主力合约同样在20日线下方，但20日线方向未明确。
• 主力持仓：TS、TF主力合约净多头增加，T主力合约净多头减少。

2. 资金面分析

• 央行操作：3月17日，人民银行进行4810亿元7天期逆回购操作，利率为1.5%。
• 资金回笼：当日有965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，导致全口径净回笼25亿元。
• 市场流动性：整体资金面偏紧，对债券市场形成一定压力。

3. 政策预期变化

• 政策动向：央行再次提及择机降准降息，旨在推动社会综合融资成本下降。
• CPI与社融：2月CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续，市场对政策宽松的预期有所降温。
• MLF操作：央行MLF缩量平价续做，显示出政策态度的谨慎。
• 市场预期：由于政策预期的变化，去年12月的宽松抢跑行情出现回调，未来债市波动性可能加剧。

关键信息

• 收益率走势：10年期国债收益率逼近1.90%，30年期国债收益率升破2.14%，创近期新高。
• 期货表现：30年期主力合约跌幅最大，为1.81%，10年期主力合约跌幅为0.56%。
• 基差表现：TS、TF、T主力合约基差均为负，现券贴水期货；TL主力合约基差为正，现券升水期货。
• 资金操作：央行逆回购操作规模较大，但因MLF到期，导致净回笼，资金面偏紧。
• 政策影响：市场对政策宽松的预期减弱，政策态度趋于谨慎，后续财政政策仍存不确定性，影响债市走势。

结论

综合来看，当前国债市场受收益率上行、资金面偏紧及政策预期变化的影响，整体表现偏空。投资者需关注政策动向及市场流动性变化，警惕债市波动性加剧的风险。