20230312-浙商证券-硅谷银行破产评析_个案风险还是系统性风险__4页_654kb

硅谷银行破产评析总结

核心内容

2023年3月10日，硅谷银行宣告破产。该事件被分析为个案风险，但后续仍需密切关注类似低概率、高风险事件的发生。对于中国银行业而言，由于其资负结构合理、流动性充裕，以及国债利率上行有限，我们认为国内不太可能出现类似风险事件。

硅谷银行破产的始末及成因

始末

• 2023年3月8日：硅谷银行宣布抛售210亿美元AFS（可出售投资），预计产生18亿美元税后亏损，并计划再融资22.5亿美元。
• 2023年3月9日：公司股价大跌超60%，引发市场高度关注。
• 2023年3月10日：硅谷银行正式宣告破产。

成因

• 负债端：美联储加息导致初创企业融资环境恶化，初创企业加速取款，使硅谷银行低息存款流失严重。
• 资产端：过度配置长久期、低风险、低利率的债券，流动性较差。为应对流动性危机，被迫出售AFS和HTM（持有至到期投资），导致大幅浮亏。

系统性风险 vs 个案风险

分析结论

• 硅谷银行破产属于个案风险，对国内银行影响有限。

支持观点

• 挤兑风险小：硅谷银行25万美元以下存款占比仅2.7%，远低于其他银行（平均40%），因此出现大面积挤兑的可能性较低。
• HTM占比高但影响有限：硅谷银行HTM占总资产43%，而其他中小银行平均仅9%，即使出现挤兑，其他银行被迫出售HTM造成的亏损压力相对较小。
• 流动性支持机制：若流动性危机加剧，美联储大概率会提供流动性支持，以避免银行被迫出售AFS和HTM。
• 利率环境不同：当前中国国债利率上行幅度有限，银行表内金融投资大幅浮亏的可能性较低。

中国银行业的流动性风险

分析结论

• 中国银行业不太可能出现类似硅谷银行的风险事件。

支持观点

• 资负结构合理：国内银行的负债端以零售存款为主，流动性较充裕。截至22Q4末，零售存款占总负债的比重平均为24%，远高于硅谷银行。
• HTM占比低：中国上市城农商行HTM占总资产的比重平均为20%，远低于硅谷银行的43%。
• 利率环境稳定：中国10年期国债收益率上涨幅度明显低于其他国家，仅上涨14个基点，表明金融环境相对平稳。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 重点推荐：平安、兴业、宁波、招行、南京、江苏等银行股。
• 风险提示：宏观经济失速、不良贷款大幅暴露等。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%之间波动；
• 减持：-10%以下。

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