20250506-宁证期货-原油周度报告_原油下行压力仍存_10页_947kb

美国对伊朗制裁加严，导致其原油出口受限，同时OPEC+计划4月和5月分别减产222万桶及378万桶/日，削弱实际增产能力。尽管OPEC+增产步伐推进，但全球贸易环境变化导致石油需求疲软，中长期原油供应过剩预期增强，油价仍面临下行压力。策略建议为逢高沽空。

OPEC月报显示，2024年3月其原油日均产量为2678万桶，环比减少78万桶。伊拉克、阿联酋产量下降，而伊朗产量小幅回升至3335万桶/日，哈萨克斯坦增产。OPEC+宣布自2025年6月起日均增产411万桶，8国参与，加剧市场对长期供应过剩的担忧。

俄罗斯作为OPEC+第二大产油国，2024年原油产量约990万桶/日，2025年3月产量降至896.3万桶/日。根据新能源战略，预计2050年日产量达1080万桶。但2025年1-3月对非前苏联国家原油出口量减少20万桶/日，政府预计2025年油气出口收入较2024年下降15%，2026-2028年收入恢复增长，但增幅有限。

美国原油产量持稳，EIA预计2025年日产量为1351万桶，2026年为1356万桶，低于此前预期。2027年将达1400万桶峰值，2030年前维持，此后快速下降至2050年约1130万桶。库存方面，美国商业原油库存4月25日当周减少2696万桶至44亿桶，战略储备库存上升1065万桶至39.85亿桶，但加工费低迷，显示炼厂利润承压。

OPEC及IEA将非OPEC+国家2025年供应增长预期下调至90万桶/日，2026年降至92万桶/日，表明未来供应增量有限。全球石油需求增速放缓，OPEC将2025年需求增速从130万桶/日下调至115万桶/日，IEA预测今年需求增速降至726万桶/日，明年进一步减至692万桶/日。炼厂开工率低位运行，美国炼厂开工率86.13%，欧洲80.02%，中国主营炼厂开工率67.45%。

地缘政治因素方面，美国持续对伊朗施加压力，制裁及军事威胁言论影响伊朗原油出口，预计3月出口量降至100万桶/日。美伊谈判延迟及地区冲突加剧市场不确定性。综合供应端增产与需求端疲软，叠加地缘风险，中长期油价承压，建议投资者逢高做空。