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力诺转债分析总结

证券研究报报告: 固定收益报告2023年8月24日
分析师: 梁伟超
关键内容:

• 力诺转债发行详情: 规模500亿元，期限6年，债项和主体评级A+/A+，转股价144元。债底保护较弱，计算债底6951元；条款下修(15/30,85%)、强赎(15/30,130%)、回售(30/30,70%)均为市场化。
• 市场预期: 中签率0.017%-0.021%，上市首日价格预计10036-12260元，转股溢价率25%，吸引力一般。
• 正股基本面: 公司主营玻璃新材料，2022年营收和净利润YoY负增长，但2023Q1营收恢复正增长。毛利率承压达22.09%，营运能力较好，资产负债率下降。行业方面，中硼硅玻璃渗透率有望提升，政策支持行业发展。
• 风险提示: 募投项目延期、原材料价格上升、新券上市价格不及预期等。
• 投资建议: 参与申购机会一般，基于正股行业前景但需谨慎。
  整体评估: 转债条款中规中矩，正股基本面复杂带有改善空间，但短期风险较多。