易凯资本-2021中国健康产业白皮书—健康产业并购篇-2021.5-23页_1mb

2021易凯资本中国健康产业白皮书 - 健康产业并购篇总结

核心内容

本篇白皮书围绕中国健康产业并购趋势、策略及重点赛道展开，分析了当前并购市场的发展动因、买方与卖方趋势，以及未来并购交易的重点领域。

主要观点

1. 并购行业趋势

• 政策驱动：医保支付结构调整、仿制药一致性评价、集采常态化等政策推动了医药和医疗器械行业的并购整合需求。
• 资金驱动：美元贬值与全球通胀升温促使资金向抗通胀资产转移，PE/VC空闲资金持续增长，推动并购交易活跃。
• 新兴市场表现：中国在疫情中恢复较快，成为新兴市场中更具成长动力的地区，带动并购市场增长。
• 外资准入放宽：国家外商准入负面清单逐步缩短，鼓励外资在华投资，推动产业转型升级。
• 基金趋势变化：头部基金募资规模扩大，起投门槛提升，更倾向于控股型投资，以降低风险并提高退出收益。

2. 并购交易中的买方趋势

• 基金超募与控股策略：2020年大健康领域基金募资金额显著增加，基金更倾向于通过控股方式参与并购，以增强对被投企业的影响力。
• 典型案例：如海吉亚通过多次并购成为肿瘤医疗服务集团龙头，实现从制造到服务的转型。
• 退出路径：港股上市成为基金控股企业的优选退出方式，因其相对宽松的上市规则和较高的市场接受度。

3. 并购交易中的卖方趋势

• 资本市场马太效应：头部企业获得更高估值和更多投资，推动并购机会向成长期前移。
• 疫情带来的流动性压力：疫情导致企业业绩承压，促使部分企业出售，为并购市场提供机会。
• 家族企业传承：家族企业面临代际传承问题，部分企业选择出售，形成并购标的。
• 基金到期与回购压力：大量投资项目面临基金退出压力，促使企业寻求并购作为退出方式。

关键信息

1. 并购策略分类

• 买入重建：基金通过优化管理、提升运营效率，实现被投企业价值提升，最终退出。
• 买入合并：基金通过提供资金和资源，协助企业进行外延式并购，实现规模效应。
• 困境反转：针对业绩不佳企业，通过整合资源和优化结构，实现扭亏为盈。

2. 并购交易重点赛道

• 流通渠道：并购流通企业有助于整合上下游资源，提升分销能力和市场影响力。例如，高济医疗通过并购成为连锁药店龙头。
• 产品收购：制药和器械类公司通过并购补充产品管线，实现从CRO到Biotech的转型。如百奥赛图收购祐和医药，完成业务升级。
• 服务收购：医疗服务类公司通过并购扩大服务范围，形成规模效应。如锦欣生殖收购武汉黄埔医院，拓展生殖辅助服务网络。

3. 典型案例

• 海吉亚：通过多次并购成为肿瘤医疗服务龙头，实现从设备制造向服务的转型，成功港股上市。
• Novotech Health Holdings：TPG通过合并CRO公司，打造亚太地区最大的临床试验平台。
• 高济医疗：高瓴资本通过收购和整合，打造全国连锁药店平台，实现从零售到服务的升级。
• 三星医疗：通过并购多家康复医院，布局康复医疗领域，成为行业龙头。

总结

2021年中国健康产业并购呈现多元化趋势，买方与卖方均因政策、市场和资本因素而发生转变。并购不仅是企业扩张和提升竞争力的手段，也是资本退出和优化配置的重要方式。随着政策鼓励、资本集中和市场变化，未来的并购交易将更加注重产业链整合、平台化发展和规模效应的形成，重点关注流通渠道、产品与服务领域的整合机会。