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宝城期货煤焦早报（2024年12月05日）内容总结

品种观点概述
⚫ 焦煤（JM）

• 日内观点：下跌，延续弱势震荡格局。
• 中期观点：震荡，站稳支撑点可能限制下行空间。
• 核心逻辑：基本面供强需弱，低价仓单拖累价格；政策预期不明朗；短期波动受市场风险偏好影响。
• 操作建议：尚未到达前低支撑前，偏空思路为主；若政策转向或市场好转，关注弹性表现。

⚫ 焦炭（J）

• 日内观点：震荡偏弱，幅度有限，主要波动来自钢厂利润和政策预期。
• 中期观点：震荡，技术性支撑在9、10月份波动区间内。
• 核心逻辑：需求端钢厂盈利尚可，支撑短期需求韧性；供应端铁水产量趋于平稳，库存偏低提高了对焦炭需求的协调性；政策面预期不明朗，政策加码可能成为潜在利好。
• 操作建议：以震荡思路为主，关注实时政策信号和宏观情绪面变化。

主要市场动态

• 近期国内煤炭产量平稳，进口蒙煤通关运力依然强劲，对焦煤供应端形成压力；焦化企业利润未改善，影响需求端的实质性提振。
• 焦炭现货价格变动有限，期货市场情绪偏悲观，实体需求受淡季因素影响吃紧。
• 宏观方面，市场关注12月中期会议政策预期，可能为部分商品提供阶段性弹性；短期受累于基本面的透支与情绪的压制。

风险提示与投资考量

• 无超预期政策利好时，黑色板块商品需维持偏空思路；焦煤由于估值相对较低，在市场情绪好转时可能出现反弹机会。
• 焦炭目前基本面驱动偏淡，延伸到期货市场仍多空博弈；政策面的预期增加宏观支撑，但需密切观察供需氛围变化。
• 投资者应关注库存水平变化、终端需求恢复程度、宏观政策动向，审慎把握短期波动。

免责声明
本报告内容基于宝城期货的研究，不构成投资建议，仅供参考。