Incrementum-黄金指南针月报——2025年2月（英）_81页_3mb

核心观点：

In Gold We Trust报告详细分析了黄金作为货币的属性、自1970年以来的表现以及当前的宏观环境。黄金被视为基础货币和安全资产，其表现受实际利率、通胀、债务和衰退周期显著影响。

Key Sections:

1. Gold (黄金)

   • 黄金被视为基础货币（与白银类比），持有黄金可免受反对方签名限制。
   • 20年月度总回报数据显示，黄金在各种宏观情境下表现稳健。
   • 与主要货币的长期相关性分析显示，黄金波动性大于白银。
   • 黄金在各国货币中的表现：除美元外，黄金在新兴市场货币中表现相对较好。
   • 与股票和加密货币等其他资产相比，黄金提供对冲功能，尤其在衰退期间表现优异，如Phase 2和Phase 5。

2. Silver (白银)

   • 白银虽与黄金高度相关，但波动性更高，成交较黄金少。

3. Miners (矿业股)

   • 大宗商品股票指数表现跑赢黄金，但高于黄金修正信号，系统性风险使其在衰退早期表现激烈。

4. Macro (宏观经济)

   • 各国家/地区的通胀水平显示通胀复苏趋势，尤其受能源和私人消费增长助推。
   • 美国实际利率回落，支撑黄金价格。
   • 金融危机影响深远。

5. Long Term Charts (长期图表)

   • 黄金价格趋势线变化，点位反复，但长期趋势偏上。

6. Proprietary Models (内部模型)

   • 黄金衰退阶段表现稳健，尤其在Phase 2和Phase 5；矿业股在Phase 1与2表现激烈。

Recommended Actions & Conclusions:

• 考虑不同资产分配比例调整应对不同宏观阶段。
• 关注实际利率、通货膨胀与债务水平变化，把握黄金配置时机。
• 该报告建议在经济不确定性增加时配置黄金。