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区域晨间简报总结 - 2018年8月23日

中国

公司业绩

• AAC Technologies (2018 HK)

  • 2Q18业绩表现不佳：净利润同比下滑39%，环比下降42%，远低于预期。主要原因是营收增长缓慢和毛利率压缩。
  • 1H18表现：营收同比下滑14.5%，毛利率下降4.3个百分点至36.7%。尽管光学产品营收增长显著，但整体业绩仍受人民币升值和产品结构影响。
  • 展望：预计下半年营收将受益于季节性需求和人民币贬值，但对AAC的基本面仍持谨慎态度，维持“Hold”评级，目标价下调至HK$79.75。

• Geely Auto (175 HK)

  • 1H18业绩超预期：净利润同比增长54%，核心净利润增长59%，超出市场预期。
  • 1H18亮点：销量增长35.8%，ASP小幅上涨0.3%。Lynk & Co表现强劲，贡献净利17.1亿元。
  • 展望：维持“Buy”评级，目标价为HK$30.00。预计2018-20年核心净利润分别为14.29亿、20.23亿和22.98亿元。

• Tongda Group (698 HK)

  • 1H18业绩符合预期：营收稳定，但毛利率受IMT单体车身结构影响，难以提升。
  • 展望：维持“Hold”评级，目标价为HK$1.35。

• Xtep (1368 HK)

  • 1H18业绩稳定：预计2H18因补货将实现营收增长，推动业绩提升。
  • 展望：维持“Hold”评级，目标价为HK$4.75。

关键财务指标

• 营收：2018年预计为226.59亿，较2017年下降10.4%。
• 净利润：2018年预计为52.95亿，较2017年下降14%。
• 毛利率：预计为38.7%，较2017年下降1.1个百分点。
• 净利率：预计为23.4%，较2017年下降1.8个百分点。
• 资产负债率：预计为23.3%，较2017年下降。
• 净债务/权益：预计为9.8%，较2017年下降。
• 利息覆盖率：预计为25.3%，较2017年下降。
• ROE：预计为27.7%，较2017年下降。

估值与推荐

• 目标价：HK$79.75，较当前股价HK$88.35有9.7%的下行空间。
• 市盈率：15.1倍，低于历史均值。
• 市净率：3.9倍，显示估值处于低位。
• EV/EBITDA：21.5倍，反映公司估值偏低。
• 推荐：维持“Hold”。

印度尼西亚

公司业绩

• Charoen Pokphand Indonesia (CPIN IJ)
  • 2Q18业绩强劲：净利润同比增长60%，表现优于预期。
  • 展望：维持“Buy”评级，目标价为Rp6,225。

马来西亚

行业动态

• 建筑建材：本地钢铁价格基本稳定，需求尚未恢复。ECRL项目的取消对需求前景形成压制。

公司业绩

• AMMB Holdings (AMM MK)
  • 1QFY19业绩符合预期：净利润与预期一致，营收疲软被较低的拨备和运营成本抵消。
  • 展望：维持“Hold”评级，目标价为RM3.80。

公司动态

• Petronas Dagangan (PETD MK)

  • 谨慎展望：由于航空燃油销量结构性下降，维持谨慎态度。
  • 目标价：RM27.00，与当前价格RM26.90接近。

• Cahya Mata Sarawak (CMS MK)

  • 2Q18业绩预期超预期：主要受益于OMS的大幅改善。
  • 展望：维持“Buy”评级，目标价为RM4.00。

新加坡

公司动态

• StarHub (STH SP)
  • 新CEO上任：带来新的活力，但目前维持“Hold”评级，目标价为S$1.82。

泰国

行业动态

• 银行业：利率上行周期可能提前到来，有利于大型银行的净息差（NIM）。

关键指数

重点推荐（BUY）

卖出建议（SELL）

关键假设

公司事件