20250325-五矿期货-文字早评_17页_736kb

报告摘要

文档内容总结

一、股指与宏观金融类

核心内容

股指表现：前一交易日沪指上涨0.15%，创指微涨0.01%，科创50上涨0.29%，北证50上涨0.94%，上证50上涨0.67%，沪深300上涨0.51%。中证500微跌0.05%，中证1000下跌0.71%，中证2000下跌1.90%，万得微盘下跌3.96%。
成交量：两市合计成交14507亿，较上一日减少1001亿。
市场情绪：市场情绪转为积极，业绩预告密集披露期结束，科技产出增加。

主要观点

国内政策积极，两会释放稳增长信号，央行设立货币工具支持股市，资金有望流入高收益资产。
美债利率高位震荡，对A股影响减弱。
股债收益比高，经济复苏预期增强，建议逢低做多与经济相关的IH或IF股指期货，或与“新质生产力”相关的IC或IM期货。
期指交易策略：IF多单持有，套利暂无推荐。

关键信息

期指基差：IF当月-0.28%，下月-0.37%，当季-0.88%，隔季-2.05%；IC当月-1.09%，下月-1.79%，当季-2.80%，隔季-4.92%；IM当月-1.26%，下月-2.14%，当季-3.42%，隔季-6.01%；IH当月-0.02%，下月+0.06%，当季-0.16%，隔季-1.48%。
市盈率：沪深300 12.55，中证500 28.79，中证1000 38.62，上证50 10.76。
市净率：沪深300 1.36，中证500 1.88，中证1000 2.16，上证50 1.21。
股息率：沪深300 3.38%，中证500 1.78%，中证1000 1.42%，上证50 4.23%。
利率变动：十年期国债利率微跌0.01bp至1.8366%，中美利差-241bp，美国10年期利率涨1bp至4.25%。
MLF操作：MLF操作方式调整为美式招标，不再有统一中标利率，政策属性完全退出，本月将进行4500亿元1年期MLF操作。

二、国债

核心内容

国债行情：TL主力合约上涨0.33%，T主力合约上涨0.12%，TF主力合约上涨0.09%，TS主力合约上涨0.02%。
市场策略：利率债下行空间有限，或进入配置性价比区间，短期维持震荡走势。

三、贵金属

核心内容

价格走势：沪金下跌0.09%，沪银上涨0.02%；COMEX金微跌，COMEX银微涨。
市场展望：短期金银价格震荡，需关注美国经济数据和美联储政策动向。

四、有色金属类

铜

价格走势：伦铜上涨0.84%，沪铜上涨0.24%。
基本面：供应担忧支撑价格，但美国关税政策可能带来回落压力。
策略：短期震荡，关注价格是否摆脱下跌趋势，沪铜参考区间80500-82000元/吨，伦铜参考区间9800-10000美元/吨。

铝

价格走势：沪铝上涨0.24%。
库存与需求：铝锭去库，下游消费支撑价格。
策略：单边多头，价差正套，参考区间20400-21200元/吨。

锌

价格走势：沪锌上涨1.75%，伦锌上涨33美元。
库存与需求：国内库存小幅录减，需求有所回暖。
策略：短期高位震荡，建议观望。

铅

价格走势：沪铅上涨1.36%，伦铅上涨4.5美元。
基本面：供应偏紧，下游需求支撑价格。
策略：短期震荡，建议观望。

镍

价格走势：沪镍下跌0.39%，伦镍下跌0.59%。
基本面：供给宽松，需求疲软，但短期存在结构性支撑。
策略：短期震荡偏弱，建议观望。

锡

价格走势：沪锡上涨0.17%，伦锡震荡。
基本面：国内供应偏紧，进口窗口关闭影响价格。
策略：单边多头，价差正套，参考区间250000-310000元/吨。

碳酸锂

价格走势：碳酸锂指数微跌，主力合约贴水。
基本面：库存去化，需求偏弱，高成本矿山支撑价格。
策略：短期震荡，建议观望。

氧化铝

价格走势：氧化铝上涨1.62%。
基本面：供应端达到上限，进口维持高位，库存去化。
策略：短期震荡，建议观望。

不锈钢

价格走势：不锈钢上涨0.30%。
基本面：供应端受限，消费端支撑，库存去化。
策略：单边多头，价差正套，参考区间20400-21200元/吨。

工业硅

价格走势：工业硅上涨0.87%。
基本面：供应端宽松，库存去化，成本支撑有限。
策略：短期观望，关注库存变化。

五、能源化工类

橡胶

价格走势：橡胶震荡反弹。
基本面：需求季节性回升，进口到港减少。
策略：短期观望，中期关注正套机会。

原油

价格走势：WTI和布伦特上涨，INE下跌。
基本面：成本支撑弱，供给端压力大。
策略：短期观望，中期逢高空配。

甲醇

价格走势：甲醇上涨，基差走强。
基本面：供给端检修，库存去化，成本支撑有限。
策略：短期多头，中期关注正套。

尿素

价格走势：尿素上涨，基差走强。
基本面：供应回落，需求改善。
策略：短期观望，中期关注价差修复。

聚乙烯（PE）

价格走势：PE上涨，基差走弱。
基本面：新增产能影响，需求季节性回升。
策略：维持震荡，关注价差变化。

聚丙烯（PP）

价格走势：PP上涨，价差缩小。
基本面：供应增加，需求季节性回升。
策略：短期震荡，关注价差变化。

六、农产品类

生猪

价格走势：猪价稳定，局部微调。
基本面：供应逐步积累，需求偏弱。
策略：近月震荡，远月关注压力。

鸡蛋

价格走势：蛋价震荡，库存积累。
基本面：供应充足，消费疲软。
策略：短期观望，远月留意支撑。

豆菜粕

价格走势：豆粕稳中下调。
基本面：贸易战影响，美豆出口数据偏弱。
策略：近月回落买，远月关注成本支撑。

油脂

价格走势：油脂震荡，基差走弱。
基本面：全球增产预期，需求疲软。
策略：短期震荡，中期偏空。

白糖

价格走势：白糖偏弱震荡。
基本面：国内库存低位，国际供应偏紧。
策略：短线观望，中长线逢低买入。

棉花

价格走势：棉花偏弱震荡。
基本面：美棉出口销售减少，内外棉价低位。
策略：短线观望，中长线关注种植意向报告。

七、分析师团队

五矿期货分析师团队：
- 总经理：孟远
- 高级分析师、组长：吴坤金（负责有色、铜）
- 有色金属组：共7人，包括王震宇（铝、锡）、曾宇轲（碳酸锂、镍）、张世骄（铅、锌）、王梓铧（氧化铝、烧碱）、刘显杰（碳酸锂、镍）、陈逸（不锈钢）
- 宏观金融组：共4人，包括蒋文斌（宏观、国债）、夏佳栋（股指）、钟俊轩（贵金属、海外宏观）、程靖茹（国内宏观）
- 黑色建材组：共5人，包括石头（黑色）、郎志杰（玻璃、纯碱）、陈张滢（铁合金、双焦、工业硅）、万林新（铁矿、多晶硅、铁合金）、赵航（钢材）
- 能源化工组：共5人，包括李晶（能化）、张正华（橡胶、20号胶）、刘洁文（甲醇、尿素）、徐绍祖（塑料、PP）、马桂炎（PX、PTA、MEG）
- 农产品组：共3人，包括王俊（农产品、生猪、鸡蛋）、杨泽元（白糖、棉花）、斯小伟（豆粕、菜粕、油脂）
- 研究助理：郑丽，负责研究支持、研究服务和合规管理。