20240422-国海证券-立华股份-300761.SZ-2023年报及2024一季报点评报告_成本优化效果显著_2024Q1业绩环比止亏_5页_254kb

立华股份（300761）2023年报及2024一季报点评总结

根据国海证券研究所发布的报告，立华股份（300761）在2023年遭遇行业周期下行，业绩出现亏损，但2024年一季报显示公司盈利能力显著改善，环比扭亏为盈。该研究维持“买入”评级。

核心内容摘要

1. 业绩表现及原因分析

   • 2023年，受黄羽鸡、生猪行情低迷及成本压力影响，公司归母净利润亏损43.7亿元。
   • 2024年一季度，公司实现归母净利润8,003.15万元，业绩环比由亏转盈，主要得益于成本优化和产品价格的环比回升。

2. 成本优化措施及业务进展

   • 公司通过优化饲料采购、调整配方、使用地产原料及进口配额，有效控制饲料成本，商品鸡完全成本降至68元以下，推动黄鸡业务全年实现盈利。
   • 上市肉鸡、肉鹅、肉猪产量同比大幅提升，主营业务保持竞争力。

3. 股权激励提升治理信心

   • 公司推出2024年限制性股票激励计划，总计1.94亿股限制性股票，占总股本23.5%，覆盖575名核心员工。
   • 绩效考核目标为2024-2026年累计净利润不低于35亿元，或营收复合增长率不低于20%。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2024-2026年公司营业收入分别为1,745.5亿元、1,878.6亿元、1,962亿元，同比增长14.9%、8%、4.4%。
   • 归母净利润预测为130.2亿元、153.3亿元、116.2亿元，对应PE分别为13.08倍、11.11倍、15.15倍。
   • 证券维持“买入”评级，认为公司盈利修复明显，行业景气度回升。

5. 风险提示

   • 不良疾病、原材料价格波动、行业竞争加剧可能导致业绩不及预期，公司需关注生猪、黄羽鸡的价格波动风险及出栏量增长的可持续性。

综上，立华股份2024年一季度业绩触底反弹，说明公司成本优化和经营管理能力有效应对行业环境变化，股权激励措施有望进一步稳固发展信心，证券机构维持“买入”评级。