20250210-国投期货-聚酯周报_需求将逐渐回升_PX估值先行修复_10页_1mb

聚酯行业周报总结

核心内容概述

本周报分析了聚酯产业链中上游原料及各环节的利润变化，同时对下游需求、库存、开工率等关键指标进行了评估，并结合市场走势给出了操作建议。

主要观点

上游原料走势

• 原油与石脑油：春节期间原油价格震荡偏弱，节后延续弱势，但石脑油裂解价差走强至120美元/吨附近。
• PX价格与价差：PX-石脑油价差回升至210美元/吨，PX-MX价差弱势震荡，芳烃估值较节前有所修复。
• PTA利润：PTA现货加工差收缩至180元/吨以内，春节期间累库导致加工差承压。
• 乙二醇利润：石脑油一体化乙二醇仍亏损，煤制利润小幅回落；乙二醇开工率小幅回升，乙烯法提负明显。
• 短纤与瓶片利润：短纤行业开工率小幅回升，但加工差仍偏弱；瓶片企业库存上升至高位，价格跟随原料波动为主。

下游需求与订单情况

• 下游订单在节前低位走平，纺织企业原料备货下降，产成品库存小幅回升。
• 隆众数据显示，下游整体仍偏弱，但预计本周至下周将快速回升。
• 2月份下游开工回升，3-5月预期维持在较好水平，下游订单表现是后市主要关注因素之一。

市场逻辑与趋势判断

• PX：一季度存在减产预期，叠加下游聚酯需求恢复，PX估值具备上行驱动。
• PTA：低估值下被动跟随原料波动，中线布局PX估值低位修复。
• 乙二醇：当前库存压力不大，价格震荡为主，后市关注需求表现。
• 短纤与瓶片：加工差弱势，需等待需求全面恢复后库存下降，长线考虑正套思路。

关键信息

操作建议

• PX：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• PTA：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 乙二醇：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 短纤：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 瓶片：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

附录：数据来源

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价（数据来源：wind）
• 表1：周报期货行情（数据来源：wind）
• 表2：PTA现货周报表格（数据来源：同花顺ifind, wind）
• 表3：乙二醇现货周报表（数据来源：同花顺ifind, CCF, wind）
• 图2-图11：基差和月差（数据来源：wind，同花顺ifind）
• 图12-图19：价差利润（数据来源：同花顺ifind，wind）
• 图20-图27：装置负荷（数据来源：我的钢铁网）
• 图28-图35：库存情况（数据来源：我的钢铁网）

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