> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司经营状况总结 ## 核心内容 公司于2026年4月28日披露了一季度业绩报告，显示2026年第一季度实现营收14.5亿元，同比增长0.4%；归母净利润1.1亿元，同比下降1.0%；毛利率为33.0%，同比下降0.5个百分点。整体来看，公司经营状况企稳，费用控制有所改善。 ## 主要观点 - **费用控制改善**：2026年第一季度销售/管理/研发费用率分别为12.7% / 5.3% / 6.7%，同比分别下降0.4/-0.6/-0.6个百分点，主要得益于公司强化费用预算控制和项目管理。 - **订单增长**：新签合同额在油气、冶金、电力等领域实现增长，核电、航空航天、水利水务等也有所提升，显示出公司在多个关键行业中的拓展能力。 - **大型项目推进**：公司成功签约中石油广西炼化一体化项目和北方华锦联合炼化一体化项目，表明其在大型项目上的竞争力和市场认可度。 - **未来展望**：随着国机集团入主带来的资源整合和渠道协同效应，公司业绩有望进一步改善。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.8亿元、7.7亿元和8.8亿元，同比增长率分别为6.3%、13.2%和13.3%。对应每股收益（EPS）分别为1.33元、1.51元和1.71元，维持“买入”评级。 ### 财务表现（2023-2028E） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 7,411 | 7,592 | 6,805 | 7,114 | 7,746 | 8,441 | | 归母净利润（百万元） | 744 | 778 | 643 | 683 | 773 | 876 | | 净利率 | 10.0% | 10.2% | 9.4% | 9.6% | 10.0% | 10.4% | ### 费用与利润率 - **销售费用率**：从2023年的13.1%下降至2026E的12.7%，显示销售费用控制有效。 - **管理费用率**：稳定在5.3%左右，保持良好的管理效率。 - **研发费用率**：略有下降，从2023年的7.1%降至2026E的7.0%，研发支出持续优化。 - **营业利润率**：2026E预计为10.7%，较2023年略有下降，但整体保持稳定。 ### 现金流与资产负债 - **经营活动现金流**：2026E预计为689百万元，较2023年有所改善。 - **投资活动现金流**：2026E预计为55百万元，投资活动保持稳健。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-297百万元，融资活动有所减少。 - **资产负债率**：从2023年的52.26%下降至2028E的44.71%，负债结构持续优化。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响整体市场需求。 - **能源价格波动**：对成本和利润产生影响。 - **项目进度不及预期**：可能影响业绩表现。 - **竞争加剧**：可能压缩利润空间。 ## 投资评级与市场分析 - **市场平均投资建议**：根据相关报告，市场中“买入”建议占比2，显示市场整体对公司的信心较强。 - **评分机制**：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分1.00对应“买入”评级。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。投资者应结合自身情况独立判断。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 相关报告 - 《川仪股份公司深度研究：下游需求回暖，国机控股赋能增长》，2026.3.28