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电子行业2014年4季度及2015年1季度总结与投资策略

核心内容概览

本报告总结了电子行业在2014年4季度及2015年1季度的整体表现，并分析了半导体、LED、显示器件及手机零组件等子行业的情况，提出了对行业的投资策略和重点公司推荐。

行业整体情况

• 2014年4季度营收：873.26亿元，同比上升26.1%，环比上升12.8%。
• 2015年1季度营收：694.27亿元，同比上升21.6%，环比下降20.5%。
• 净利润：2014年4季度为65.43亿元，同比上升13.3%；2015年1季度为44.29亿元，同比上升10.5%，环比下降32.2%。
• 毛利率：2014年4季度为22.9%，2015年1季度下降至21.4%。
• 三项费用率：2014年4季度为14.4%，2015年1季度上升至15.1%。
• 资产负债率：2014年4季度为43.33%，2015年1季度为40.86%。
• ROA和ROE：2014年4季度分别为1.33%和2.35%，2015年1季度分别为0.85%和1.43%。

行业投资策略

• 电子行业整体维持“推荐”投资评级，预计2015年第二季度仍会保持中等速度的增长。
• 半导体行业：继续看好其高景气表现，国家政策支持下有望实现跨越式发展。
• LED行业：整合趋势明显，上游芯片公司已享受整合成果，后续中间及下游厂商整合也值得期待。
• 显示器件行业：具备技术护城河并实现进口替代的公司将有较好成长性。
• 手机零组件行业：整体成长趋缓，应关注具备创新应用产品的公司。

重点公司推荐

子行业分析

1. 半导体行业

• 收入增长：2014年4季度收入增速为18.1%，2015年1季度环比下降11%。
• 毛利率：保持在较高水平，2014年4季度为22.5%，2015年1季度为21.9%。
• 净利润：2014年4季度同比增长24.8%，2015年1季度同比增长49.4%。
• 投资建议：看好行业龙头，预计今年将继续保持健康、稳定的成长。

2. LED行业

• 收入增长：2014年4季度同比增长8.5%，2015年1季度同比下降9.1%。
• 毛利率：2014年4季度达到31.3%，2015年1季度下降至28.5%。
• 在建工程：连续两个季度同比下降，表明行业扩产意愿下降。
• 投资建议：上游龙头将享受规模优势，下游优质厂商将受益于需求增长。

3. 显示器件行业

• 收入增长：2015年1季度收入增速明显下滑，主要因华映科技与宇顺电子无增长。
• 毛利率：持续下滑，2015年1季度为13.8%，2014年4季度为13.5%。
• 在建工程：2015年1季度同比大幅增长，主要因华东科技募投的8.5代线。
• 投资建议：具备技术门槛和进口替代能力的公司仍具成长性。

4. 手机零组件行业

• 收入增长：整体增速趋缓，2015年1季度收入环比下降20.5%。
• 净利润：仅增长10% - 15%，明显弱于历史水平。
• 投资建议：关注具备创新应用产品的公司，以应对整体成长放缓。

关键财务指标

• 资产负债率：整体维持在40% - 43%之间，略有上升。
• ROA和ROE：均较低，显示行业盈利能力受限。
• 经营性现金流：2015年1季度为19.46亿元，同比大幅下降。
• 投资性现金流：2015年1季度为-140.91亿元，持续为负。
• 融资性现金流：2015年1季度为207.98亿元，同比显著上升。

风险提示

• 价格下滑：可能影响行业整体盈利能力。
• 需求不及预期：尤其对上游零组件产业影响较大。
• 人力成本上升：可能压缩企业利润空间。

结论

电子行业整体表现稳健，但部分子行业如手机零组件面临增速放缓的压力。半导体行业仍具高景气，LED行业整合趋势明显，显示器件行业具备进口替代潜力。建议关注重点公司，如长电科技、艾比森、海康威视等，以把握行业增长机会。