20251113-华泰期货-丙烯日报_需求改善有限_盘面上行驱动不足_10页_2mb

丙烯日报摘要

日期：2025-11-13

市场动态

• 丙烯主力合约：收盘价5896元/吨（+27），受成本支撑止跌盘整。
• 现货价：华东现货价5850元/吨（-25），华北现货价5765元/吨（无变化）。
• 基差：华东基差-46元/吨（较前日更窄52元）；华北基差-122元/吨（较前日更窄20元）。
• 开工率与库存：丙烯开工率75%（无变化），厂内库存增加至49820吨（+4770吨），供应宽松格局持续，库存压力偏高。
• 进口与成本：中国丙烯CFR日本石脑油CFR138美元/吨（+6美元），进口利润-213元/吨（+27元），外盘丙烷价格偏弱，成本支撑有限。

下游需求分析

• 总体需求：局部PDH装置检修和下游重启带来需求增量，推动交投好转。
  • PDH制开工率小幅下降，丙烯酸和环氧丙烷开工率显著上升，利润改善。
  • PP粉、辛醇等产品开工率下降，利润趋薄。
• 具体数据：环氧丙烷开工率74%（+5%），丙烯酸开工率72%（+5%），辛醇开工率71%（-18%）。

市场展望

• 短期或止跌，上行驱动不足，主要因供应过剩和需求改善有限。
• 未来需求端援助或来自丙烯腈装置重启和下游复产，但整体利润边际改善有限，库存压力仍大。

投资策略

• 单边市场中性，建议短期区间震荡策略；
• 跨期和跨品种机会暂无；
• 风险因素包括原油价格波动、上游装置检修动态和丙烷价格变动。

风险提示

• 原油波动和全球丙烷价格变动可能影响丙烯成本支撑。
• 供应端检修与需求端变化需密切监控，以应对市场波动。