20191223-招商证券-站在电动车市场转折点上看特斯拉（3）：特斯拉产品成功启示录_30页_2mb

特斯拉产品成功启示录总结

核心内容

2019年被视为电动车行业的转折点，随着补贴大幅退坡，行业进入微补贴时代，市场竞争加剧。特斯拉通过上海工厂实现本土化生产，进一步降低制造成本，提升毛利率，增强其在国内新能源市场的竞争力。报告指出特斯拉在智能驾驶领域具有显著优势，并预测其销量仍将持续增长，对整个电动车行业产生深远影响。

主要观点

• 智能驾驶技术领先：特斯拉通过硬件与软件的结合，实现了从L2到L3级别的自动驾驶功能，成为行业内的先行者。
• 硬件迭代与性能提升：特斯拉的HW1.0到HW3.0的硬件升级显著提升了感知能力和计算性能，其中FSD芯片性能达到144TOPS，算力是HW2.5的21倍。
• 软件升级与功能拓展：特斯拉通过OTA技术实现高频次软件更新，逐步将车辆从“智能汽车”转变为“智能移动空间”，拓展了ADAS功能和娱乐系统。
• 成本控制与毛利率提升：特斯拉通过本土化生产，大幅压缩原材料、人工、物流和关税成本，预计毛利率将显著提升。
• 行业影响与未来展望：特斯拉的智能驾驶技术和成本优势使其在国内外电动车市场中占据领先地位，对国产新能源汽车形成压力，但同时也推动行业整体进步。

关键信息

智能驾驶技术

• 硬件优势：特斯拉采用视觉主导方案，配备多个摄像头、毫米波雷达和超声波传感器，实现360度环视监测。FSD芯片具备强大的图像处理能力和深度学习功能，可支持L5级别自动驾驶。
• 软件优势：通过OTA技术实现高频次软件更新，功能从智能网联、语音交互，逐步发展到自动辅助驾驶、自动泊车、娱乐系统等。
• 数据与算法：特斯拉通过车队学习收集大量驾驶数据，结合深度学习算法，提高自动驾驶系统的识别精度和处理能力。

本土化生产与成本控制

• Model3国产化：Model3标准续航升级版在本土生产后，售价为35.58万元，相比进口版本有显著降价空间。
• 成本结构优化：特斯拉通过本土供应链降低原材料成本，预计每辆车的生产成本将比美国工厂降低30%以上。
• 毛利率提升：随着本土化生产，特斯拉的毛利率有望进一步提高，达到行业领先水平。

行业影响

• 市场竞争格局：特斯拉的智能驾驶技术远超竞品，其ADAS功能在复杂路况下表现优异，安全性能高。
• 技术壁垒：特斯拉在计算层、感知层和执行层均具备技术优势，形成强大的护城河。
• 行业趋势：特斯拉的本土化和成本控制为行业树立了标杆，推动其他企业加快技术迭代和成本优化。

结构化信息

智能驾驶发展历程

• HW 1.0 到 HW 2.0：增加侧视摄像头，提升感知能力，引入深度学习技术。
• HW 2.0 到 HW 3.0：自主研发FSD芯片，提升算力至144TOPS，实现L3级别自动驾驶。
• OTA软件升级：从智能网联到自动辅助驾驶，再到娱乐系统，特斯拉持续优化用户体验。

智能驾驶优势对比

• 芯片性能：特斯拉FSD芯片性能远超英伟达和Mobileye，单位功耗算力更高。
• 传感器方案：特斯拉采用视觉为主，结合多传感器融合，成本低于激光雷达主导方案。
• ADAS功能：特斯拉的ADAS功能全面，尤其在复杂路况下表现优异，安全性能高。

成本与毛利率

• 成本结构：特斯拉的营业成本主要包括原材料、制造成本、人工成本、折旧摊销等。
• 毛利率：特斯拉的毛利率较高，达到18.9%，且有进一步提升空间。
• 电池成本：特斯拉采用圆柱电芯技术，成本低于其他电池类型，提升续航和性能。

风险提示

• 特斯拉降价幅度超预期：可能影响行业利润空间。
• 销量不及预期：可能影响特斯拉的市场份额。
• 新能源汽车发展不及预期：可能影响特斯拉的增长速度。

总结

特斯拉在智能驾驶领域展现出显著优势，通过硬件和软件的持续迭代，实现了从L2到L3级别的自动驾驶功能。本土化生产进一步压缩成本，提升毛利率，使其在新能源汽车市场中占据领先地位。特斯拉的技术和成本优势不仅巩固了其市场地位，也推动了整个行业的技术进步和成本优化。未来，特斯拉有望继续引领智能驾驶技术的发展，并在国内外市场中保持竞争优势。