20141014-华创证券-互联网传媒_电视游戏深度报告-百亿市场爆发在即_得生态系统者得天下_37页_1mb

互联网传媒行业报告总结：电视游戏深度报告

核心内容

本报告分析了中国电视游戏行业的发展前景，指出随着主机解禁和智能电视、机顶盒等硬件设备的普及，电视游戏市场有望迎来爆发。核心观点在于，电视游戏行业的发展关键在于成熟的生态系统，而非简单的硬件渗透率。传统主机由于其在生态系统上的成熟，将占据主要市场份额，而安卓视频盒子和安卓游戏盒子则在轻度市场中更具机会。

主要观点

1. 电视游戏市场前景广阔

   • 电视游戏硬件市场预计在3年内可达300亿（不含水货），软件市场每年约90亿。
   • 电视游戏主要面向硬核、重度玩家，对游戏内容要求较高，需投入大成本进行研发。

2. 传统主机优势显著

   • 传统主机（如Xbox、PS系列）具有成熟的生态系统，包括海量硬核玩家、优质第三方厂商和高媒体关注度。
   • 3年后，预计拥有主机的家庭将达到2300万，其中行货装机量800万台，对应行货硬件市场空间327亿，每年软件市场空间65亿。

3. 安卓视频盒子与安卓游戏盒子的局限性

   • 安卓视频盒子虽有价格优势，但缺乏硬核玩家和优质第三方游戏，主要聚焦于轻度游戏市场。
   • 安卓游戏盒子在性能和生态系统上与传统主机存在较大差距，短期内不具备较强竞争力。

4. 云游戏的前景与挑战

   • 云游戏技术可能在未来解决安卓盒子的性能与生态问题，但短期内仍面临技术瓶颈和成本问题。
   • 中国云游戏市场预计需3年以上的等待期，方能实现爆发。

5. 电视游戏的生态系统建设

   • 建立成熟的生态系统是电视游戏厂商的核心壁垒。
   • 从历史看，主机厂商需在价格、性能、第三方支持三方面具备优势，方能突破市场。

关键信息

电视游戏特点

• 面向玩家整块时间：与PC游戏形成直接竞争。
• 画面精美、操作简便：适合长时间游戏体验。
• 以深度单机游戏为主：硬核玩家倾向于此类游戏。
• 高研发成本与高ARPU值：游戏内容需大量投入，用户付费能力强。

海外电视游戏发展经验

• 主机厂商商业模式：以软件为核心，硬件为平台，通过分成机制构建生态。
• 主机发展历程：雅达利因缺乏品控而失败，任天堂、索尼、微软通过封闭生态和硬件升级实现成功。
• 云游戏之殇：Onlive因技术与商业模式问题最终破产，显示云游戏仍需技术突破和市场适应。

国内市场空间测算

• 主机市场：3年后预计装机量0.3亿台，行货装机量0.08亿台，软件市场空间65亿。
• 安卓盒子市场：3年后预计用户中使用电视游戏的用户达5300万，软件市场空间25亿。

主要受益标的

• 百视通、东方明珠：与微软、索尼合作，具备运营商关系和媒体资源。
• 完美世界：积极布局主机游戏市场，拥有游戏媒体资源。
• 乐视网：安卓智能电视和视频盒子出货迅猛，有望在轻度游戏市场领军。

行业评级与推荐

• 行业评级：推荐
• 推荐公司及评级：百视通、东方明珠、完美世界、乐视网

图表与数据

• 图表1-4：展示了电视游戏实物图、各类型游戏特点、游戏场景图和游戏销量数据。
• 图表5-10：分析了主机游戏的ARPU值、主机市场空间、游戏市场分布等。
• 图表11-16：比较了主机与安卓盒子的硬件和软件市场空间。
• 图表17-25：梳理了主机发展史、安卓盒子的不足及云游戏原理。
• 图表26-42：分析了主机与PC游戏竞争、游戏生态圈战略、第一方游戏和在线服务等。

结论

电视游戏行业将在未来3年内迎来爆发，核心竞争力在于成熟的生态系统。传统主机凭借其在海外30年的积累，将在国内占据主要市场份额，而安卓盒子则在轻度市场有所机会。云游戏虽具前景，但短期内仍需等待技术成熟。