20250506-创元期货-玻璃月报_关注供应扰动是否扩大和需求表现_21页_1mb

玻璃行业分析报告总结：
2025年5月，玻璃行业呈现供应端减量与需求端疲软并存的格局。4月旺季环比改善，但同比仍显弱势，需求量维持在中上水平，总体表现为“旺季不旺”。中游库存高位运行，压制价格反弹空间。5月供应端或进一步减量，沙河地区部分厂家切换产线使用正康能源清洁煤制气，若5月减量扩大，可能形成阶段性供需错配机会。需求端虽延续旺季，但总量转弱趋势不变，深加工订单量同比大幅回升，但工程端尚未明显回暖，存在延后可能，需关注资金到位时间。

成本端整体平稳，石油焦价格涨至2150元/吨，推升石油焦制玻璃成本至1200元/吨附近，沙河地区因成本优势保持低价（约1100元/吨），在减量后或成为市场低价锚定。盘面价格与玻璃成本持平，但短期估值压力仍存。库存方面，各区域期末库存偏高，上半年去库效果有限，仅靠减产可能难以缓解去库压力，需持续跟踪供应调整与需求变化。

房地产需求持续低迷，新开工与施工面积累计同比下滑，竣工面积季节性走弱后复苏，但玻璃需求力度偏弱。深加工行业表现分化，3月订单量疲软，但4月出现改善迹象，需关注实际需求转化情况。其他竣工参考指标如铝型材、线材、水泥等开工率波动，显示行业整体复苏节奏缓慢。

风险点包括供应扰动扩大与需求端表现不及预期。宏观经济因素如中美关税波动对金融市场影响显著，但玻璃作为国内定价品种，价格跌幅主要受基本面拖累。未来需重点关注沙河地区产能调整对市场供需的影响，以及资金到位推动的需求恢复进程。整体判断为偏弱格局，短期内或延续弱势震荡。