20251118-东证期货-综合晨报_美联储对未来降息表态分化_20页_697kb

2025-11-18 期货研究报告-综合晨报

宏观策略

• 美联储路径分歧加剧：Waller明确支持12月降息25bp，理由是劳动力市场疲软；鹰派仍占主导，市场流动性紧缩延续，美元震荡。
• 风险偏好与市场情绪：美联储内外部意见分歧、对AI泡沫的担忧、非农数据前避险升温等导致市场风险偏好低落，多资产震荡。
• 黄金：降息预期降温叠加美元走强等抑制金价上涨，维持震荡偏弱策略。
• 股指期货与国债期货：蓝筹科技估值高、外资流出、缩量调整影响A股；债市受长短端利率反向分化影响，维持震荡思路。

黑色与金属

• 黑色金属：钢材库存偏低支撑钢价，但难涨；焦煤基本面变化不大，维持震荡；动力煤支撑强但突破关键点位难；铁矿石供需格局偏空，震荡运行；有色金属市场结构性调整激烈，区间操作为主。
• 有色金属：多晶硅价格持稳；工业硅价格下探，关注枯水期与政策；铅锌锑微调；铜镍库存与供需均为压力；锂矿投产支撑碳酸锂短期偏强，但供需边际变化需密切关注。

能源与农产品

• 能源：原油震荡；沥青稳弱；纯碱震荡；烧碱偏弱；苯乙烯走出空翻；地缘冲突仍构成部分支撑。
• 农产品：棕榈油库存高，供应压力存，观望；红枣成交弱，产区价格博弈；玉米价格稳扬，关注饲料需求；油脂期货市场区间窄幅。

推荐策略

• 震荡思路为主：整体波动率较前期下降，趋势不明确，组合策略如价差、套利增加策略性价比。
• 等待关键数据与事件：重点关注Fed决策动向、美国非农数据、中日关系变化、国内政策边际调整等。

风险提示

• 压力：宏观预期变化、货币政策超预期
• 已计风险：流动性紧缩延续、AI相关调控
• 其他：地缘冲突、自然灾害、行业政策（如印尼政策）、交割日临近等