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白糖早报分析总结

日期：2025年5月13日
分析师：王明伟
机构：大越期货

核心分析

1. 产量与供应

   • 巴西2025/2026年度糖产量预估同比增长4%（Conab）至4590万吨，USDA预测增长2%至4470万吨。
   • 2025年4月底，国内2024/2025榨季工业库存达38626万吨，同比偏多。
   • 2025年3月中国进口食糖7万吨（同比增加6万吨），但进口糖浆及预混粉等三项合计减少246万吨至1328万吨。

2. 价格与基差

   • 柳州现货价格为6220元，基差335（09合约），升水期货，基差信号偏多。
   • 郑糖主力09合约下方5800附近存在支撑，短期震荡上行，盘中建议逢低短多。

3. 市场趋势

   • 国内2025年4月销糖率升至65.22%（去年同期57.73%），现货价格维持坚挺。
   • 20日均线向下，K线位于均线下方，盘面信号偏空。

4. 持仓与预期

   • 主力持仓偏多，净持仓增加但趋势不明朗。
   • 预期外糖触底反弹，国内销售旺季（端午节）临近，进口糖价格倒挂及关税上调（从12%至20%）可能抑制进口量。

利多与利空因素

• 利多：
  1. 国内销糖率提升，端午节旺季需求释放。
  2. 进口糖价格倒挂，进口量减少，库存压力缓解。
  3. 糖浆关税上调至20%，接近原糖配额外关税水平。
• 利空：
  1. 全球糖产量增加，2025/2026年度供应过剩风险加剧。

风险提示

本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。国内及国际糖市受多重因素影响，包括政策调整、季节性需求、全球供应变化等，实际操作需结合实时数据与风险控制。

数据来源：大越期货、布瑞克、农村部、沐甜科技等。
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